במהלך השנה הנוכחית, ההשקעה במניות ספגה הפסדים גדולים ברוב המגזרים. אבל יש עובדה מוזרה שגולדמן זאקס ניתח ב-20 השנים האחרונות. מסתבר שהמניות שפיגרו לאורך השנה הקודמת הן אלו שמובילות את תוצאות הרבעון הראשון של השנה שלאחר מכן. גולדמן זאקס מכנה את האירוע הזה "מבצע מפגר", שבו הוא התרחש ב-13 מתוך 20 השנים האחרונות שהם צפו. בוא נראה אז אילו סקטורים וחברות רצים להיות מועמדים בפיגור לתפעול כדי למקם את תיק ההשקעות שלנו במניות.
כיצד פועלים מושחי מבצע?
במבט ראשון זה אולי נראה כמו עלילת שחיתות כמו Gürtel, ERE של אנדלוסיה או מאות אחרים (קלאסיקה של הפוליטיקה הספרדית), אבל זה לא ככה. בואו נראה, למשל, עד כמה היו הפעולות בפיגור במהלך השנה הקודמת להשקעה במניות. הפיגורים של שנת 2021 הניבו תשואה נמוכה ב-29% מה-S&P 500, אך עלו ב-5,6% במהלך הרבעון הראשון של שנת 2022, כשהיא השנה השלישית הטובה ביותר עבור הפיגורים מאז 2002.
כפי שאנו יכולים לראות בגרף למעלה, פיגורים בדרך כלל עולים על ה-S&P 500 במהלך הרבעון הראשון של השנה שלאחר מכן בממוצע של 1,4%. כמובן, המבצע בפיגור חושב שהם ניצחו את ה-S&P 500 במהלך הרבעון הראשון, אבל בשאר השנה הם בדרך כלל חוזרים לתשואות הקודמות שלהם. לכן, המבצע בפיגור הוא אסטרטגיה קצרת טווח, לא כדאי לקיים אותה במשך שנה שלמה.
אילו מגזרים פיגרו השנה?路♂️
במסגרת פעולת הפיגורים, המגזרים הממוקמים כמועמדים הם מגזרי הטכנולוגיה, שירותי הבריאות ושיקול הדעת הצרכני. שלושת הסקטורים הללו מייצגים 66% מהמניות בפיגור, בהשוואה ל-48% ב-2021. האסטרטגיה של גולדמן לפיגורים מעידה לנו שהם צפויים להניב תשואות חזקות במהלך הרבעון הראשון של 2023.
ואיזה סוגי מניות פיגרו?路♀️
1. מניות בפיגור עם תזרימי מזומנים חזקים (FCF).
חברות עם תזרימי מזומנים חופשיים חזקים (FCF) הן אופציה מעשית בתקופות של אי ודאות. הסיבה לכך היא שהחברה כידוע עברה מחזורי שוק רבים וממשיכה להניב תשואות טובות לבעלי המניות. גולדמן ערכה רשימה של מניות שכרגע יש להן מרווח FCF של 5% ומעלה וצפויות להרחיב את המרווח הזה בנקודת אחוז אחת לפחות ב-2023 וב-2024. האנליסטים הוסיפו גם מדד שווי של FCF של לפחות 5% ב-2023.
2. מלאי בפיגור עם צמיחה איתנה בהכנסות במחירים זולים.
החששות מההאטה הכלכלית העולמית זרעו הרס בחלק מהעסקים. זו הסיבה שגולדמן בחנה מניות בפיגור שהיא מצפה לספק צמיחה של לפחות 10% בהכנסות בשנת 2023 בהערכת שווי זולה נוכחית המבוססת על שווי ארגוני ל-12x EBITDA או פחות.
3. מניות בפיגור עם תחזית רווחים נמוכה מדי.
ברור שהרווחים הם מוקד ההשקעה במניות. מגולדמן הם חושבים ששינויים כלפי מעלה וציפיות רווח מועילים מאוד לכמה מניות בפיגור. עם המאפיינים האלה, גולדמן ניתח מניות שהם צופים שיציעו EPS או EBITDA גבוהים יותר מרובם עבור הרבעון האחרון של 2022 ובשנת 2023 המלאה.
4. מניות לא מוערכות בפיגור.☹️
מגולדמן הם ניתחו סדרה של מניות בעלות דירוג ניטרלי או מכירה בהסכמה עם חברות הדירוג. ספציפית, רשימה זו מורכבת מ-16 פעולות. מניות אלה נחשבות לא מוערכות, כך שהן יכולות להבטיח לפחות 10% רווחיות למשקיעים ברבעון הבא.
איך אנחנו מנצלים את ההזדמנות הזו?
כפי שראינו לאורך מאמר זה, המבצע בפיגור מונחה כאסטרטגיית השקעה טובה לטווח קצר לתחילת השנה 2023. כמובן, הבה נזכור שוב שזו אסטרטגיה תקפה לרבעון הראשון של השנה, לא לשמור עליו במשך שנה שלמה. נוכל להשקיע בסל מגוון של נכסים שראינו עומדים במדדי הניתוח של גולדמן זאקס. למרות שנוכל להקל על המשימה שלנו על ידי השקעה במניות באמצעות תעודות סל של המגזרים הנחשלים שהזכרנו בהתחלה. כדי לנצל את היתרון הזה, נוכל להשקיע בתעודת iShares S&P 500 Information Technology Sector UCITS ETF (IUIT), ב-iShares S&P 500 Consumer Discretionary Sector UCITS ETF (IUCD) או ב-iShares S&P 500 Health Care Sector UCITS ETF (IUHC). בדרך זו נוכל לנצל את המבצע בפיגור עם סל מגוון של נכסים מהמגזרים הנחשלים שיכול להציע לנו תשואות טובות לרבעון הראשון של 2023.