גריפולס נקטה תפנית חדשה באסטרטגיה שלה על ידי השקת הכנות ל... להנפיק אחזקת מיעוט בעסקי הביופארמה שלה בארצות הבריתהפרויקט, שעדיין תלוי בתנאי השוק ובאישורים רגולטוריים רלוונטיים, יושק באמצעות הנפקה ראשונית לציבור (IPO) בשוק הפלזמה הגדול בעולם.
החברה הרב-לאומית הקטלאנית, המתמחה בתרופות שמקורן בפלזמה, מדגישה כי תשמור על רוב הבעלות והשליטה התפעולית בחטיבהבעוד שחברת האם תמשיך להיות רשומה בבורסה הספרדית, הכוונה הבסיסית ברורה: לחזק את המאזן, להפחית את רמת החוב הגבוהה ולהבטיח משאבים למימון תוכניות צמיחה בשווקים המרכזיים שלה.
פרטי המבצע והחלטת הדירקטוריון
התנועה הייתה אושר על ידי מועצת המנהלים של גריפולסההנפקה הראשונה (IPO), שהוצעה על ידי ועדת האסטרטגיה בראשות אן-קתרין ברן, מייצגת צעד משמעותי בתוכנית ארוכת הטווח של החברה. ההנפקה מבוססת אך ורק על... אחזקת מיעוט בעסקי ביופארמה בארצות הבריתלכן, הקבוצה תשמור על שליטה בפעילות זו.
חברת התרופות הודיעה לרגולטור הספרדי כי ביצוע העסקה יהיה כפוף לסביבת השוק ולדרישות החוק והרגולטוריות.וכי לא ניתן להבטיח ב-100% שההנפקה תתממש כמתוכנן. בכל תרחיש, גריפולס התעקשה כי חברת האם תישאר רשומה בבורסה בספרד, ובכך לשמר את עוגן שוק המניות בשוק הרציף.
לפי הנתונים העדכניים ביותר הזמינים, ביופארמה היא מנוע ההכנסות האמיתי של הקבוצה.בשנת 2025, היא ייצרה כ-6.487 מיליארד אירו, מעט יותר מ-86% מסך ההכנסות, שהגיעו ל-7.524 מיליארד אירו. מתוך נתון זה, אזור ארצות הברית וקנדה תרם 4.253 מיליארד אירו, עם צמיחה שנתית של כמעט 7,5%.
בזמן שהוכרז על המבצע, שווי השוק של גריפולס היה כ-5.200 מיליארד יורו.רחוק מהשיא של מעל 15.000 מיליארד אליו הגיע בשנת 2020. ההנפקה הראשונית של חלק מביופארמה מתפרשת באופן פנימי כמנוף להגדלת ערך הנכס הזה בשוק האמריקאי ולשיפור תפיסת החברה בקרב משקיעים.
מטרה: להפחית חובות ולחזק את המאזן
המסר שהחברה העבירה לשווקים הוא ש הכספים שיגויסו באמצעות ההנפקה הראשונה (IPO) ישמשו בעיקר להפחתת חובות. היא כבר מממנת פרויקטים של התרחבות בתחומים הנחשבים אסטרטגיים. לקבוצה רמת חוב גבוהה, שעלתה על 7.700 מיליארד אירו בסוף 2025, וחלק מהניתוחים מעריכים אותה קרוב ל-8.800 מיליארד אירו, עם יחסי מינוף גדולים מפי ארבעה מה-EBITDA.
לחץ פיננסי זה עמד בלב דאגותיהם של המשקיעים, במיוחד לאחר משבר האמון שנוצר בעקבות הדו"ח של חברת Gotham City Research הדובית, אשר בתחילת 2024 האשימה את גריפולס במניפולציה של חשבונותיה. כתוצאה מאותו אירוע, ירדה מחיר המניות בחדות, התעוררו ספקולציות לגבי הצעת רכישה אפשרית מצד הקרן הקנדית ברוקפילד יחד עם משפחת המייסדים, וההנהלה הגבירה את האסטרטגיה להאצת ייצור המזומנים, מימון מחדש של חובות והפחתת התחייבויות.
במהלך שנת 2025, תחת הנהגתו של המנכ"ל נאצ'ו אביה, החברה השיגה לחדש את מסלול הצמיחה ולחדש את תשלומי הדיבידנדיםביום שוקי ההון שנערך בסוף פברואר, הציגה הקבוצה תוכנית אסטרטגית חדשה שקובעת יעד של השגת הכנסות של 10.000 מיליארד יורו בשנת 2029 ו-14.000 מיליארד בשנת 2034, המונעות, במידה רבה, על ידי תעשיית הביופארמה.
ההכרזה על ההנפקה הפוטנציאלית היא חלק מתוכנית זו ומטרתה לתרום חמצן למבנה הפיננסי של גריפולסזה גם מחזק את הנראות של העסק העיקרי שלה בשוק הגדול ביותר שלה. מטרות מפורשות כוללות גם הפחתת העלות הממוצעת של החוב והארכת תקופות פירעון, עם דגש מיוחד על התחייבויות שפוקעות החל משנת 2027 ואילך.
במקביל, החברה מקווה שהפעילות תשמש כ עלייה במחיר המניה שלההחברה נפגעה בשנים האחרונות מתנודתיות, לחץ של מכירות בחסר - כאשר קרנות כמו קינטברי קפיטל עולות על 1,6% מהון החסר - ואובדן אמון בכך שהקבוצה מנסה להפוך את התפתחותה באמצעות שקיפות רבה יותר והתחייבויות לצמצום המינוף.
מבנה עצמאי לחברת הבת של ביופארמה בארה"ב
מעבר ליעד הפיננסי, המבצע כרוך ב... שינוי משמעותי בארגון הפנימי של העסקים האמריקאיםלאחר ההנפקה הסופית, לחטיבה האמריקאית של ביופארמה יהיה דירקטוריון משלה, צוות הנהלה עצמאי ומבנה ממשל תאגידי ספציפי המותאם לשוק הצפון אמריקאי.
גריפולס טוען כי מודל זה יספק לחברת הבת את גמישות תפעולית רבה יותר ומיקוד אסטרטגי ברור יותרזה יקל על קבלת החלטות וגיוס הון המכוון לעסק ביו-פרמצבטי טהור המתמקד בפלזמה. החברה מדגישה כי תצורה זו עונה גם על עניין המשקיעים ב כלי רכב מיוחדים יותר, עם מבני הון פשוטים יותר ופחות חשופים למורכבות של קונגלומרט גלובלי.
כפי שהקבוצה חזרה על כך, החברה החדשה הנסחרת בבורסה בארה"ב זה יישאר בשליטת גריפולסאשר תשמור על רוב ההון וזכויות ההצבעה. מטרה זו היא לשלב את הגמישות והאטרקטיביות של חברה הנסחרת בארצות הברית עם שמירה על הלכידות האסטרטגית של הקבוצה ברחבי העולם.
אנליסטים מציעים כי רכב מובחן יוכל לשמש ל... כדי להגדיל את ערך עסקי הביופארמהשמשקלן בדוח רווח והפסד גדול בהרבה מזה המשתקף כיום משווי השוק הכולל של החברה. בהקשר זה, ההנפקה החלקית תאפשר לשוק האמריקאי להקצות מכפיל ספציפי ליחידת הפלזמה, שעשוי להיות גבוה יותר מזה שחל על הקבוצה המאוחדת.
מודל משולב ועצמאי בשוק הפלזמה העיקרי
ארצות הברית הייתה, במשך שנים, לב ליבה של עסקי הפלזמה העולמייםגריפולס פועלת שם כמפעילה המובילה בתחום, עם כמעט 300 מרכזי תרומה הפרוסים על פני 40 מדינות, מפעלים תעשייתיים גדולים בקליפורניה ובצפון קרוליינה, וכוח עבודה של למעלה מ-14.000 עובדים.
החברה טוענת כי חברת הבת האמריקאית של ביופארמה תהפוך לחברה הראשונה והיחידה שעצמאית לחלוטין בתחום. בתוך המדינה, כלומר היא מסוגלת להשיג ולייצר ללא תלות בפלזמה, ייצור או אספקה משווקים אחרים. המודל שלה מכסה את כל שרשרת הערך: איסוף פלזמה, פירוק, תהליכים תעשייתיים, ניתוח איכות, לוגיסטיקה והפצה של טיפולים.
תוכנית אינטגרציה אנכית זו מאפשרת, על פי גריפולס, כדי להבטיח את המשכיות האספקה במגזר המאופיין במחזורי ייצור ארוכים, רגולציה מחמירה וחסמי כניסה גבוהים. למעשה, שוק הפלזמה האמריקאי מספק יותר מ-60% מהאספקה העולמית, והחברה צופה שהוא ימשיך לצמוח בקצב של ספרה גבוהה בשנים הקרובותנתמך על ידי ביקוש חזק מבחינה מבנית לטיפולים שמקורם בפלזמה.
עסקי הביופארמה בארה"ב משלבים, לדעת הקבוצה, קנה מידה תעשייתי, בגרות תפעולית ויצירת הכנסות חוזרותעם פוטנציאל לצמיחה מתמשכת באמצעות שיפור היעילות, אופטימיזציה של רשת המרכזים שלה והרחבת תיק המוצרים שלה. כל זאת בסביבה של מערכת בריאות מתקדמת ומסגרת רגולטורית אשר, למרות היותה תובענית, מציעה נראות ארוכת טווח.
המיצוב התחרותי של המגזר עצמו מסייע לחזק תזה זו: מספר קטן של חברות שולטות ברוב קיבולת הפלזמה העולמיתוהשילוב של דרישות רגולטוריות, השקעה בתשתיות ומומחיות טכנית מתורגם לרף כניסה גבוה מאוד עבור שחקנים חדשים.
תגובת השוק ועניין המשקיעים
ההודעה על הנפקה ראשונה לציבור האפשרית עוררה מעקב צמוד בשוק. מניות ה-ADR של גריפולס בארצות הברית עלו בכמעט 13% במסחר לאחר שעות המסחר., לאחר פרסום ההצהרה, למרות שבמהלך המסחר הרגיל בנאסד"ק המניות נסגרו בירידה מתונה.
בבורסה הספרדית, מניות גריפולס הם סגרו את המושב לפני ההכרזה עם עלייה קלה של כ-0,4%....ירידה מתחת ל-9 אירו למניה. למרות התאוששות קלה זו, המניות צברו הפסדים של כמעט 20% בחודש האחרון ועדיין נסחרות רחוק מהשיאים שנרשמו לאחר החזרת הדיבידנד, אז התקרבו ל-13,70 אירו בשנת 2025.
בקרב בעלי המניות הגדולים, כמה קבוצות מיעוט הביעו את תמיכתן בתנועה. איגוד בעלי המניות המיעוט של גריפולס (AMG) הוא הדגיש כי ההנפקה הראשונה של ביופארמה יכולה לספק דחיפה משמעותית ליצירת ערך, וחזר על אמונו בהנהלה ובחוזק העסק לטווח ארוך.
מצד שני, קרנות דוביות שמרו על לחץ על הון החברה, אם כי הסיכוי למימוש חלקי של נכס אסטרטגי והשיפור הצפוי במאזן עלולים להקשות, בטווח הבינוני, על המשך הימורים אגרסיביים כאלה נגד המניה.
הפעולה, בכל מקרה, נתפסת כ מבחן רלוונטי לאמון שהשוק האמריקאי נותן בביופארמה וביכולתה של גריפולס לבצע את מפת הדרכים שלה. המחיר שבו יימכר בסופו של דבר אחזקת המיעוט ישמש כמדד להערכת כלל עסקי הפלזמה במונחי שוק.
מצרים וקנדה, מעבדות של מודל העצמאות
בזמן שגריפולס מסיימת את פרטי ההנפקה הראשונה שלה בארה"ב, ממשיכה לפתח פרויקטים של עצמאות בשווקים אסטרטגיים אחריםאשר החברה רואה כמפתח לצמיחה מתמשכת ולשיפור הרווחיות בשנים הקרובות.
En מצריםהחברה הרב-לאומית שיתפה פעולה עם רשויות הבריאות כדי לפרוס מערכת פלזמה משולבת במלואה. לאחר קבלת הסמכה על ידי סוכנות התרופות האירופית (EMA) בשנת 2025, המדינה זוהי החברה הראשונה באפריקה ובמזרח התיכון שיש לה רשת פלזמה העומדת בתקנים הבינלאומיים התובעניים ביותר.זה פותח את הדלת לייצוא מוצרי דם לאירופה ולאזורים אחרים.
מאידך גיסא, ב קנדהגריפולס מקיים ברית עם שירותי הדם הקנדיים (CBS) במטרה הגדלת העצמאות של אימונוגלובולינים מ-15% ל-50%לשם כך, הפרויקט כולל פיתוח רשת של מרכזי תרומה והפעלת מפעל פרקציונציה חדש במונטריאול, אשר מתוכנן להתחיל לפעול בשנת 2028.
החברה מציינת כי תוכניות אלה נמצאות במצרים ובקנדה. אלה אמורים להתבטא בשולי רווח טובים יותרהדבר מושג על ידי הגברת היעילות באיסוף ועיבוד פלזמה והפחתת התלות ביבוא. במקביל, הדבר מחזק את ביטחון האספקה במדינות עם ביקוש גבוה במיוחד לטיפולי פלזמה.
הסכמים אלה הם חלק מאסטרטגיה רחבה יותר אליה מחויבת גריפולס מודלים של שותפויות ציבוריות-פרטיות ותוכניות לאומיות לעצמאות, אותן מציגה החברה כתגובה ללחץ הגובר על מערכות הבריאות ולצורך בשרשראות אספקה עמידות יותר.
סיכויי צמיחה והצעדים הבאים
במבט קדימה, גריפולס בטוח שהשילוב של פלטפורמה איתנה בארצות הברית, הרחבת פרויקטי העצמאות שלה והשקת מוצרים חדשים זה יאפשר צמיחה מתמשכת בהכנסות מעל הממוצע בתעשייה. המיקוד יישאר על ביופארמה, מבלי להזניח את עסקי האבחון ותחומים משלימים אחרים.
ההנפקה הפוטנציאלית של חברת הבת האמריקאית עדיין נמצאת בשלבי גילוי שלב מקדיםלא נקבע ציר זמן או טווח מחירים סופיים, והחברה חוזרת ומדגישה כי הביצוע יהיה תלוי בהתפתחות תנאי השוק. בסביבה הנוכחית, המאופיינת בתנודתיות ורגישות משקיעים לרמות החוב, חלון הפעולה לעסקאות מסוג זה יכול להיפתח ולהיסגר במהירות.
במקביל, ההנהלה תמשיך להתקדם בתחום מימון מחדש של התחייבויות שמועדן יפוג החל משנת 2027 ואילך ובאופטימיזציה של מבנה העלויות, מתוך כוונה לחזק הן את שולי הרווח התפעולי והן את ייצור תזרים המזומנים החופשי. כל האלמנטים הללו יעקבו מקרוב על ידי אנליסטים ובעלי אג"ח, אשר יעריכו את המידה שבה התוכנית מתורגמת לפרופיל סיכון נמוך יותר.
עם מבטה על ספרד ואירופה, החברה מסתכלת גם על שיקום האמון שניזוק לאחר אירועי השנים האחרונותמאמצי התקשורת עם השוק, ההתחייבויות הציבוריות לצמצום המינוף וההחלטה להעמיד חלק מהנכס היקר ביותר שלה לבדיקה של שוק המניות, כולם חלק מאסטרטגיה זו לחידוש הקשר עם משקיעים מוסדיים וקמעונאים.
בהקשר זה, ההנפקה הפוטנציאלית של ביופארמה בארצות הברית מתעצבת כ... אחת ההחלטות התאגידיות המשמעותיות ביותר של גריפולס בעשור האחרוןמהלך המשלב יעדים פיננסיים, ארגון מחדש פנימי ומסר של מחויבות איתנה לעסקי הפלזמה ולמודל של עצמאות שהחברה כבר משכפלת בשווקים אחרים כמו מצרים וקנדה.