ההערכה האחרונה של יורוסטאט מאשרת זאת האינפלציה בגוש האירו עלתה שוב בנובמברזה מסמן חודש נוסף של לחץ כלפי מעלה על המחירים, בדיוק כשהיה נראה שהגרוע מכל בעליות המחירים חלף. למרות שהנתון קרוב כעת לסף היציבות שקבע הבנק המרכזי האירופי (ECB), התנהגותם של כמה רכיבים מרכזיים מצביעה על כך שהדרך לנורמליזציה מלאה עדיין תהיה מעט לא אחידה.
בהקשר הזה, ספרד שוב מעל הממוצע של גוש האירועם עליית מחירים בולטת יותר מזו שנצפתה במטבע היחיד בכללותו. השילוב של אינפלציה ראשית גבוהה עדיין במספר מדינות, אינפלציה בסיסית מתמשכת וחוסר ודאות סביב אנרגיה מסבך את החלטות המדיניות המוניטרית. הבנק המרכזי האירופי (ECB) ומשאיר את הבנק המרכזי האירופי בכוננות גבוהה.
האינפלציה בגוש האירו הגיעה ל-2,2% בנובמבר
לפי הערכה ראשונה שפורסמה על ידי יורוסטאט, שיעור האינפלציה השנתי של גוש האירו עלה בעשירית בנובמבר ל-2,2%.זוהי הרמה הגבוהה ביותר מאז ספטמבר, והיא מייצגת סטייה קלה מיעד יציבות המחירים לטווח הבינוני של הבנק המרכזי האירופי, העומד על 2%.
עם המהלך הזה, האזור חווה כעת שלושה חודשים רצופים של אינפלציה מעל 2%.בין יוני לאוגוסט, המדד הצליח להישאר קרוב ליעד, ואף ירד מעט מתחתיו במאי, והגיע ל-1,9%. ההתאוששות האחרונה, אף שהיא מתונה, מצביעה על כך שתהליך הדיסאינפלציה אינו ליניארי וכי כיסי לחץ נמשכים בתחומים שונים.
יורוסטאט מדגיש כי ההתנהגות השונה של הרכיבים השונים של המדד זה מסביר חלק ניכר מההתקדמות הזו: בעוד שחלק מהמגזרים מתחילים להתנרמל, אחרים שומרים או מציתים מחדש את עליית המחירים, במיוחד במגזר השירותים.
הקריאה המקדימה מספקת תמונה ראשונית של המצב, אך הלשכה הסטטיסטית של האיחוד האירופי תפרסם את הנתונים הסופיים באמצע דצמבר.זה יאפשר לנו לחדד את הנתונים ולאשר האם מגמות אלו נמשכות.
אינפלציה בסיסית יציבה ולחץ על שירותים ומזון
מעבר לנתונים הכוללים, אנליסטים מקדישים תשומת לב מיוחדת ל- אינפלציית הליבהמדד זה, שאינו כולל את הפריטים התנודתיים ביותר כגון אנרגיה, מזון טרי, אלכוהול וטבק, משמש כמדד בסיסי להחלטות הבנק המרכזי האירופי. בנובמבר, שיעור הריבית הבסיסי נותר על 2,4%., המסמן את החודש השלישי ברציפות ללא שינויים.
אם המדד נלקח ללא אנרגיה, גם האינפלציה עמדה על 2,4%.הדבר משקף את העובדה שרוב המתחים מרוכזים בתחומים אחרים. התנהגות זו מראה שלמרות שכמה גורמים שהניעו את עליות המחירים בשנים קודמות נרככו, ההתאמה טרם הושלמה, במיוחד במגזרים הקשורים באופן הדוק ביותר לביקוש המקומי.
לפי רכיב, שירותים הפכו שוב למוקד הלחץ העיקריבנובמבר הם רשמו עלייה שנתית של 3,5%, עלייה של עשירית האחוז לעומת אוקטובר (3,4%), ובכך מחזקים מגמה של עליות מחירים מתמשכות. קבוצה זו כוללת פעילויות כגון אירוח, תחבורה ושירותים מקצועיים, שבהן עלויות עבודה וגורמים מבניים אחרים ממשיכים להיות מגולגלים למחירים.
במקביל, מזון, אלכוהול וטבק שמרו על קצב אינפלציה של 2,5%.בינתיים, בתוך קטגוריה זו, מזון טרי הראה עלייה מעט בולטת יותר במחירים, עם עלייה של כ-3,3%, עשירית האחוז יותר מהחודש הקודם. למרות שהעליות רחוקות מהעלייה שחוו בשיא משבר האנרגיה וחומרי הגלם, הצרכנים ממשיכים להבחין במחירים גבוהים בסלי הקניות שלהם.
במקרה של מוצרים תעשייתיים שאינם אנרגטיים —כגון ביגוד, מכשירי חשמל או מוצרים לבית—, שיעור האינפלציה נותר יציב על 0,6%. התמתנות זו מצביעה על כך שהמתחים בשרשרת האספקה ועלויות הלוגיסטיקה פחתו, מה שמסייע לרסן פלח זה של המדד הכולל.
האנרגיה ממשיכה לרדת, אך עם ירידות הדרגתיות יותר.
הצד השני של המטבע ממשיך להיות כוחמחירי האנרגיה רשמו שוב שיעורים שליליים, אם כי עם ירידה פחות בולטת מאשר בחודשים קודמים. בנובמבר, מחירי האנרגיה ירדו ב-0,5% משנה לשנה, בהשוואה לירידה של 0,9% שנרשמה באוקטובר, מה שמייצג ירידה של ריכוך הפחתת העלויות.
ירידה קטנה יותר זו מצביעה על כך שבעוד שמחירי החשמל והדלק אינם עוד ברמות הקיצוניות של לפני שנתיים, תרומתה של האנרגיה לבלימת האינפלציה הולכת ופוחתת.כאשר משווים את הנתונים הנוכחיים לחודשים שבהם האנרגיה כבר התייצבה, האפקט הסטטיסטי שסייע להפחית את הקצב הכולל מאבד מעוצמתו.
השילוב של אנרגיה שעדיין מעט זולה יותר מאשר לפני שנה ו שירותים ומזון עדיין במגמת עלייה זה יוצר איזון שביר: המדד הכולל קרוב ליעד של הבנק המרכזי האירופי, אך המבנה הפנימי של הנתונים מגלה כי המאבק באינפלציה לא הסתיים לחלוטין.
הבדלים ניכרים בין מדינות גוש האירו
עיקר נתוני יורוסטאט הבדלים משמעותיים בין מדינות שחולקות את המטבע האחידלמרות שממוצע גוש האירו עמד על 2,2%, חלק מהמדינות החברות ממשיכות לרשום עליות מחירים גבוהות משמעותית, בעוד שאחרות מציגות שיעורים מאוזנים מאוד.
בקבוצת הכלכלות עם אינפלציה גבוהה יותר הם אסטוניה (4,7%), קרואטיה (4,3%) y אוסטריה (4,1%), אשר מובילות את דירוג העלייה השנתית. אחריהם נמצאים לטביה וסלובקיה (3,8%)ו - ליטא ולוקסמבורג (3,6%)כולן מעל הממוצע של גוש האירו.
הם גם מעל הממוצע אירלנד (3,2%), ספרד (3,1%), יוון (2,9%), וקבוצה המורכבת מ בלגיה, גרמניה והולנדעם שיעורים סביב 2,6%. באופן דומה, מלטה וסלובניה הם ממוקמים על 2,4%, מעט מעל היעד של 2% אך עדיין בטווח מוגבל יחסית.
בצד השני, שיעורי האינפלציה הנמוכים ביותר רשומים ב קפריסין (0,2%), צרפת (0,8%), איטליה (1,1%) y פינלנד (1,4%)בכל המקרים הללו, עליות המחירים נותרות מתחת לממוצע של גוש האירו. פורטוגלמצד שני, הוא קצת מתחת לממוצע, ועומד על 2,1%.
פיזור זה בין מדינות משקף הבדלים במבנה הייצור, בהרכב הצריכה ובהעברת העלויותכלכלות התלויות יותר באנרגיה מיובאת או עם שוקי עבודה הדוק יותר נוטות לחוות לחצים מתמשכים יותר, בעוד ששותפות אחרות מסוגלות טוב יותר לרסן את עליות המחירים.
ספרד: אינפלציה של 3,1% ופער מול גוש האירו
במקרה של ספרד, נתוני יורוסטאט מצביעים על כך האינפלציה השנתית עמדה על 3,1% בנובמבר, עשירית נמוכה יותר מאשר באוקטובר, אך עדיין מעל באופן ברור לממוצע גוש האירו. משמעות הדבר היא ש הפרש שלילי של כתשע עשיריות ביחס לכלל האזור.
למרות ההתמתנות החודשית הקלה הזו, ספרד ממשיכה להיות בין המדינות עם עליות המחירים הגבוהות ביותר של האיחוד המוניטרי. הנתונים מאשרים כי למרות שהמתחים בתחום האנרגיה פחתו והחשמל רשם ירידות ניכרות בהשוואה לשנה שעברה, סעיפים אחרים במדד, כגון שירותים מסוימים או מזון, ממשיכים לדחוף אותו כלפי מעלה.
נתוני מדד המחירים לצרכן (CPI) הארצי שפורסם על ידי המכון הלאומי לסטטיסטיקה מצביעים גם הם על כך האינפלציה בספרד הייתה יורדת לכ-3%.נתון זה נעזר בירידה בעלויות החשמל הודות לייצור אנרגיית רוח ומחירי גז מתונים יותר. אם יאושר, מדובר בירידה המשמעותית הראשונה לאחר מספר חודשים של עליות.
להתנהגות מחירים זו יש השפעה ישירה על עדכון הפנסיות והטבות אחרות הקשורות לאינפלציה. בהתבסס על נתונים עדכניים, ההערכה היא כי הפנסיות המופקדות על תרומות עשויות לעלות בכ-2,7% בשנה הבאה, מה שאומר עלייה של כ-35 אירו לחודש בממוצע עבור פנסיה של קצת יותר מ-1.300 אירו.
השלכות על המדיניות המוניטרית של הבנק המרכזי האירופי
הזינוק החדש באינפלציה הכללית, יחד עם חוסן אינפלציית הליבהזה מספק לבנק המרכזי האירופי עילה לשמור על גישה זהירה. המוסד ציין במספר הזדמנויות כי ישקול שינויים עמוקים יותר במדיניות הריבית שלו רק כאשר יראה סימנים ברורים ומתמשכים לכך שלחצי המחירים התפוגגו.
למעשה, סגן נשיא הבנק המרכזי האירופי, לואיס דה גינדוס, חזר לאחרונה על כך שלמרות ההתמתנות הניכרת בהשוואה לרמות השיא שהושגו לאחר פרוץ משבר האנרגיה, "המאבק באינפלציה עדיין לא נוצח."לדעתו, הקלה מוקדמת של המדיניות המוניטרית "יכול ליצור בעיות גדולות יותר" בטווח הבינוני, זה עלול להניע עליית מחירים חדשה.
בתרחיש זה, השווקים הפיננסיים מקבלים זאת כמובן מאליו מועצת המנהלים של הבנק המרכזי האירופי תותיר ללא שינוי מחיר כסף בפגישתה הבאה, לאחד את הרמות הנוכחיות עד שתהיה בהירות רבה יותר לגבי התפתחות הכלכלה והאינפלציה בשנת 2025.
המוסד מתעקש שיפעל בהתאם זהירות ותלות בנתוניםניתוח חודשי של התפתחות המרכיבים השונים של המדד ושוק העבודה. כל עוד שיעור האינפלציה הליבה יישאר מעל 2% ומגזר השירותים לא יראה התמתנות חזקה יותר, היקף הפחתות הריבית יהיה מוגבל.
התמונה המצוירת על ידי נתוני יורוסטאט האחרונים היא של גוש אירו שעזב את השלב החריף ביותר של משבר האינפלציה, אך עדיין מתמודד עם... נקודות לחץ בשירותים ובמזון והבדלים בולטים בין מדינותעם אינפלציה ראשית של 2,2% ואינפלציית הליבה של 2,4%, יעד הבנק המרכזי האירופי נראה קרוב אך לא מובטח לחלוטין, וספרד, ב-3,1%, ממשיכה לפגר מעט אחרי הממוצע. הכל מצביע על כך שהחודשים הקרובים יישארו קריטיים באישור האם עלייה זו היא רק נסיגה זמנית בדרך להתמתנות או סימן לכך שתהליך הדיסאינפלציה יהיה ארוך ומורכב מהצפוי.
