הבנקים המרכזיים הגדולים בעולם נקטו צעד יוצא דופן ויצאו בהמוניהם כדי לתמוך ג'רום פאוול והפדרל ריזרב האמריקאי בעקבות הידיעה שמשרד המשפטים פתח בחקירה פלילית נגד יו"ר הפד בשל עדותו בנוגע לשיפוץ מטה הבנק המרכזי, מה שנראה בתחילה כעניין טכני הפך לעימות פוליטי גדול שמדאיג את השווקים ואת הרשויות המוניטריות ברחבי העולם.
בלב המחלוקת עומד ה עצמאות הבנק המרכזי: הבנקים המרכזיים הגדולים עומדים בסולידריות עם פאוול משום שהם רואים במתקפה המשפטית ובהטרדה הפוליטית ניסיון להשפיע על החלטות בנוגע לריביות. עבור מושלים רבים, המקרה הפך למבחן למידת הכבוד לגבולות בין הכוח הפוליטי לבין המוסדות האחראים להבטחת יציבות המחירים והיציבות הפיננסית.
מכתב משותף חסר תקדים: הבנק המרכזי האירופי (ECB) והבנק הבינלאומי (BIS) מדברים
התגובה הבולטת ביותר הגיעה מאירופה. נשיאת הבנק המרכזי האירופי, כריסטין לגארד, ו פבלו הרננדס דה קוס, בתפקידו כמנכ"ל הבנק להסדרי סליקה בינלאומיים (BIS)הם הציבו את עצמם בחזית התמיכה בפאוול. שניהם בין החותמים על הצהרה משותפת שבה ראשי מספר בנקים מרכזיים מביעים את תמיכתם המפורשת בפד וביו"ר שלו.
הטקסט מדגיש כי "עצמאותם של בנקים מרכזיים היא יסודית ליציבות המחירים, הפיננסית והכלכלית, לטובת האזרחים שאנו משרתים."זה לא הבדל של מה בכך: החותמים מתעקשים שאוטונומיה זו הגיונית רק אם היא מלווה בכבוד לשלטון החוק ובמנגנונים ברורים לאחריות דמוקרטית, אך הם דוחים בתוקף את הרעיון שמדיניות מוניטרית צריכה להפוך לנשק נוסף במאבקים מפלגתיים.
במכתב נכתב גם כי פאוול מילא את תפקידיו ביושרהההצהרה מתמקדת במנדט שניתן לו על ידי הקונגרס ומדגימה "מחויבות בלתי מעורערת לאינטרס הציבורי". הנגידים שחתמו על המסמך מתארים את יו"ר הפד כ"עמית מכובד, מוערך מאוד על ידי כל מי שעבד איתו", ביטוי שנועד להבהיר שתמיכתם חורגת מגבולות פוליטיים והשתייכויות.
בין החותמים נמצאות דמויות מפתח בשווקים האירופיים והעולמיים, כגון אנדרו ביילינגיד הבנק המרכזי של אנגליה, והצרפתים פרנסואה וילרוי דה גלאושהוא גם יו"ר מועצת המנהלים של BIS. אליהם מצטרפים בכירים בבנקים המרכזיים של שבדיה, דנמרק, שוויץ, אוסטרליה, קנדה, דרום קוריאה, נורבגיה וברזיל, מה שהופך את המסר לחזית בינלאומית אמיתית לתמיכה בפד.
עמדה פומבית זו משלימה מגמה שכבר נראתה בפורומים אחרים. לגארד כבר יצאה להגנתו של פאוול בפגישות בינלאומיות כמו ועידת סינטרה של הבנק המרכזי האירופי, הוא אף הרחיק לכת ואמר שאם היה במצבם, היה פועל "באותו אופן" לנוכח לחץ פוליטי. עם זאת, המכתב הנוכחי מעלה את הטון ומעצים את התמיכה הזו במסמך המתואם על ידי מספר בנקים מרכזיים.
החקירה הפלילית: מהתיק הטכני ועד לדופק הפוליטי
הגורם המניע לגל הסולידריות הזה היה הכרזתו של פאוול כי משרד התובע הפדרלי פתח בחקירה פלילית. בנוגע לעדותו בפני הקונגרס ביוני האחרון, הסביר יו"ר הפד את פרטי שיפוץ המבנים ההיסטוריים של המוסד בוושינגטון בשווי מיליארדי דולרים, פרויקט שכבר ספג ביקורת על עלותו הגבוהה.
בהודעת וידאו שפורסמה ברשתות החברתיות, פאוול סיפר כי משרד המשפטים הוציא זימונים לחבר מושבעים גדול. בנוגע לעדותו בפני ועדת הבנקאות של הסנאט, יו"ר הפד התעקש כי המוסד היה שקוף עם הקונגרס, הן באמצעות עדויות והן באמצעות תיעוד פומבי, ודחה את הטיעונים ששימשו לפתיחת התיק כ"תירוצים".
פאוול לא חסך במילים והגדיר את פעולותיה של וושינגטון כ... "פעולה חסרת תקדים", הקשור ל"איומים ולחץ מתמיד" על הפדרל ריזרב. הוא טען כי הוא שומר על "כבוד עמוק לשלטון החוק ולאחריות", אך הבהיר כי, לדעתו, החקירה אינה עוסקת באמת בשיפוץ המבנים או בפיקוח פרלמנטרי, אלא בהחלטות ריבית.
באחד הקטעים המדוברים ביותר בנאומו, ציין פאוול כי "אף אחד, ובוודאי שלא יו"ר הפדרל ריזרב, אינו מעל החוק."אך הוא הזהיר כי האיום של אישומים פליליים הוא "תוצאה של קביעת ריביות על ידי הפדרל ריזרב על סמך ההערכה הטובה ביותר של מה שישרת את הציבור, במקום לפעול לפי העדפותיו של נשיא ארה"ב". מסר זה פורש על ידי השווקים כסימן לכך שהוא אינו מוכן להיכנע לבית הלבן.
ממשל טראמפ, מצידו, הכחיש את עמידתו מאחורי התהליך. דובר הנשיא, קרוליין לאוויטהוא השיב ב"לא" נחרץ כשנשאל האם הנשיא הורה למשרד המשפטים לפתוח את התיק נגד פאוול. עם זאת, הוא נמנע מלהבהיר באיזו מידה ייתכן שהביקורות החוזרות ונשנות של הנשיא השפיעו על החלטת התובעים, וטען רק כי לטראמפ "יש את כל הזכות לבקר" את ראש הפד תחת הזכות לחופש הביטוי.
טראמפ נגד הפד: עלבונות, לחץ וירושה מורעלת
העימות בין הבית הלבן לבנק הפדרלי מתבשל כבר זמן רב. דונלד טראמפ תוקף את פאוול כבר חודשים. בהופעותיו הפומביות וברשתות החברתיות, הוא הרחיק לכת עד כדי כך שכינה אותו "טיפש", "טיפש" ואפילו "אידיוט" על כך שלא נענה לדרישותיו להפחתות ריבית אגרסיביות יותר כדי להמריץ את הכלכלה.
במהלך ההחלטות האחרונות של הפד, המוסד בחר להתאים את הריביות לטווח של כ- % 3,5% 3,75 עם קיצוץ של 0,25 נקודות, החלטה נבונה שמטרתה להילחם באינפלציה מבלי לערער את יציבות שוק העבודה, התעקש פאוול כי עדיפות הבנק המרכזי היא "להשתמש בכלים שלנו כדי להשיג את המטרות שהקונגרס הציב לנו: תעסוקה מקסימלית, יציבות מחירים ויציבות פיננסית", מסר שהבהיר כי לחץ מצד הבית הלבן לא יכתיב את דרך הפעולה.
לצד הביקורת, טראמפ פלרטט בגלוי עם הרעיון של פיטורי פאוולהיו"ר אף העלה את האפשרות להדיח אותו, דבר חסר תקדים בהיסטוריה האחרונה של הפד, והודיע כי כבר יש לו "החלטה בראש" לגבי מי יחליף אותו כאשר כהונתו כיו"ר הבנק המרכזי תסתיים. למרות שלא חשף את שמו, הוא רמז שהוא שוקל מספר אפשרויות בתוך ומחוץ למועצת המנהלים.
מתקפה זו טשטשה את העניינים סביב ירושתו של פאוול ועוררה מאבק פוליטי בסנאט. כמה סנאטורים רפובליקנים, כמו... תום טיליסחברים מרכזיים בוועדת הבנקאות אמרו כי יתנגדו לכל מועמדות של טראמפ לפד עד שיתבהר החקירה, מה שמסבך עוד יותר את לוח הזמנים של המינוי. ג 'ון Thuneמנהיג הרוב בבית העליון הזהיר כי יש לשמור על עצמאותו של הבנק המרכזי בקביעת המדיניות המוניטרית "ללא התערבות פוליטית".
בהקשר זה, אנליסטים משערים שפאוול עשוי לבחור ב לשמור על מקומם במועצת המושלים מעבר לחודש מאיכאשר כהונתו כיו"ר תפקע. למרות שהנוהג המקובל הוא שגם המנהל הבכיר יעזוב את הדירקטוריון כאשר הוא פורש מתפקידו כיו"ר, לפאוול תהיה זכות תמרון חוקית להמשיך בכך עד 2028, מה שיפתח תרחיש לא שגרתי אך אפשרי אם הוא רואה בכך את הדרך הטובה ביותר להגן על האוטונומיה של המוסד.
תמיכה מבנקאים וכלכלנים לשעבר בולטים בארצות הברית
התמיכה בפאוול לא הוגבלה לבנקים מרכזיים זרים. בארצות הברית, שלושת יושבי הראש לשעבר של הפדרל ריזרב החיים -אלן גרינספן, בן ברננקי וג'נט ילןהם חתמו על מכתב משותף המגן על עצמאות הבנק המרכזי ונשיאו הנוכחי. זוהי מחווה נדירה מאוד בקרב בכירים לשעבר במוסד, שבדרך כלל שומרים על פרופיל נמוך בנוגע להחלטות יורשיהם.
המסמך, שאושר גם על ידי כמה שרי אוצר לשעבר - כולל טימותי גייטנר, ג'ייקוב לו, הנרי פולסון, רוברט רובין ויילן עצמה בתפקידה האחרון בממשלו של ג'ו ביידן—, מזהירה כי התפיסה הציבורית לגבי עצמאות הפד היא "קריטית" לביצועים הכלכלייםללא ביטחון זה, לבנק המרכזי יהיה קושי רב יותר לשלוט באינפלציה, להבטיח תעסוקה מקסימלית ולייצב את הריביות לטווח ארוך.
המכתב מרחיק לכת ומתאר את החקירה הפלילית נגד פאוול כ "ניסיון חסר תקדים להשתמש בהתקפות פיסקליות כדי לערער" האוטונומיה של הבנק המרכזי. החותמים משווים אסטרטגיה זו לאופן שבו מדיניות מוניטרית מנוהלת בכמה שווקים מתעוררים "עם מוסדות חלשים", שבהם התערבות פוליטית הובילה לאפיזודות של אינפלציה דוהרת, תנודתיות כלכלית ו... סיכון מערכתי.
בין התומכים ביוזמה נמצאים גם כלכלנים ידועי שם שעמדו בראש מועצת היועצים הכלכליים של הבית הלבן -ג'ארד ברנשטיין, ג'ייסון פורמן, גלן האברד, גרגורי מנקיו וכריסטינה רומר—, כמו גם האקדמי קנת רוגוףפרופסור בהרווארד ולשעבר הכלכלן הראשי של קרן המטבע הבינלאומית. עבור קבוצה זו, מקרה פאוול משפיע ישירות על המוניטין המוסדי של ארצות הברית כמדינה המבוססת על שלטון החוק.
החותמים מדגישים כי לחץ מסוג זה "אין לו מקום בארצות הברית", שכוחו, הם מזכירים לנו, טמון ביציבות כלליה ובהפרדת הרשויות. הם חוששים שהתקדים ניתן להשתמש בו בעתיד נגד פקידים אחרים שמקבלים החלטות לא פופולריות אך הכרחיות כדי לשמור על יציבות מקרו-כלכלית.
השלכות על אירופה ועל השווקים הפיננסיים
מנקודת מבט אירופאית, העימות בין הבית הלבן לפד אינו רק בעיה אמריקאית פנים-אמריקאית. החלטות הפדרל ריזרב קובעות את הטון למדיניות המוניטרית העולמית. ולהשפיע על התפתחות שיעורי הריבית, שוק הבין-בנקאיתנועות הון ושער החליפין של הדולר לאירו. כל ספק לגבי עצמאותו של הפד עלול להתבטא בתנודתיות מוגברת ושינויים חדים בפרמיות הסיכון.
עבור הבנק המרכזי האירופי (ECB) ושאר הבנקים המרכזיים של היבשת הישנה, מה שמונח על כף המאזניים הוא גם ההגנה על המודל שלהם. בגוש האירו, עצמאותו של הבנק המרכזי האירופי מוגנת על ידי אמנות אירופאיות.אבל הניסיון מראה שלחץ פוליטי יכול לצוץ בתקופות משבר, כפי שקרה במהלך המיתון הגדול ומשבר החוב הריבוני. מכתב התמיכה בפאוול, במובן זה, משמש כתזכורת מראש לכך שחציית גבולות מסוימים יכולה להיות יקרה בטווח הארוך.
השווקים עוקבים מקרוב אחר האופן שבו כל הרעש הפוליטי הזה עשוי להשפיע על החלטות ריבית עתידיות בארצות הברית. חלק מהאנליסטים, כמו חברת ברנברג הגרמנית, מציעים ש... המתקפה של טראמפ עלולה לשאוף להרתיע את פאוול מלהמשיך בתפקידו.במקום להפעיל עליו לחץ על קבלת החלטות מדיניות מוניטרית מיידיות, הרעיון יהיה להחליף את מנהיגות הפד במישהו שיתאים יותר לסדרי העדיפויות של הבית הלבן.
אסטרטגים מארגונים שונים תיארו תרחישים שונים להרכב העתידי של ועדת השוק הפתוח הפדרלית (FOMC). משערים כי דמויות המקורבות לטראמפ, כגון קווין וורש או קווין האסטהם רשאים להיכנס למועצת המושלים אם מתרחשות התפטרויות או פיטורים, בליווי פרופילים כמו זה של המושל הנוכחי. סטיבן מירןבתרחיש הקיצוני ביותר, ה-FOMC עלול בסופו של דבר להיות עם כמה חברים המזוהים עם הנשיא, וייתכן שיוטו יותר הורדת ריבית גם ללא תמיכה ברורה מנתונים מקרו-כלכליים.
עם זאת, אנליסטים מגופים כגון ING הם מציינים שגם עם הצטרפות חדשות, בעלי בריתו של טראמפ עדיין יהיו במיעוט בדירקטוריון. הם מתארים אותם בצורה גרפית כבעלי "ארבע יונים של MAGA" בוועדה בת שנים עשר חברים, רחוקה מהשתלטות מוחלטת. הנשיא, הם מציינים, "ברור שפאוול רוצה לעזוב את תפקידו, אבל גם אם יצליח, זה עדיין יהיה רק קול אחד", כלומר הבית הלבן יוכל להשפיע על המדיניות המוניטרית, אבל לא לשלוט בה לחלוטין.
בינתיים, אי הוודאות סביב תוצאות החקירה והמשך כהונתו של פאוול מלחיצה את המשקיעים ואת קובעי המדיניות. התחושה הכללית היא ש המקרה חורג מדמותו של יו"ר הפד עצמו. והפך לסמל עד כמה רחוק יכול להגיע לחץ פוליטי על בנק מרכזי בכלכלה מתקדמת גדולה.
הפרשה הזו סייעה לאחד קואליציה רחבה של בנקאים מרכזיים וכלכלנים בהגנה על האוטונומיה של הפדרל ריזרב, כאשר אירופה ומוסדות כמו הבנק המרכזי האירופי וה-BIS מילאו תפקיד פעיל מאוד. מעבר למאבק המשפטי והפוליטי המיידי, המסר שהם משדרים ברור: אמון במטבע, יציבות מחירים ותפקוד תקין של הכלכלה העולמית תלויים במידה רבה באוטונומיה של הפדרל ריזרב. בנקים מרכזיים צריכים לשמור על יכולתם לקבל החלטות ללא התערבות ישירה של הכוח הפוליטי.גם אם זה אומר להתמודד עם לחצים עזים כמו אלה שמקיפים את ג'רום פאוול כיום.
