מהו אובדן בלתי-נצחי?

כפי שהסברנו במאמר ההדרכה הקודם שלנו בנושא מטבעות קריפטוגרפיים , ישנן דרכים לייצר הכנסה פסיבית בתוך המערכת האקולוגית של מטבעות קריפטוגרפיים. כן, אפילו בתקופות מאתגרות כמו אלה. כפי שלמדנו, נזילות חיונית לתפקוד חלק של מטבעות חוץ (DEX). מתן נזילות הוא דרך טובה לייצר הכנסה פסיבית, אך הוא טומן בחובו סיכונים מסוימים, כגון הפסד קבוע.

מהו אובדן בלתי-נצחי?

הפסד קבוע הוא הפסד שאליו חשופים המטבעות הקריפטו שלנו כשהם נמצאים במאגר נזילות. הפסד זה מתרחש בדרך כלל כאשר שיעור האסימונים במאגר הנזילות אינו מאוזן. עם זאת, ההפסד הקבוע אינו חל עד משיכת האסימונים ממאגר הנזילות. הפסד זה מחושב בדרך כלל על ידי השוואת הערך של האסימונים שלך במאגר הנזילות לעומת הערך של פשוט החזקתם. מכיוון של-stablecoins יש מחיר יציב, מאגרי נזילות המשתמשים ב-stablecoins עשויים להיות פחות חשופים לאובדן בלתי-נצחי.

איך עובד אובדן בלתי-נצחי?

בואו ניתן דוגמה כדי שההדרכה הזו במטבעות קריפטוגרפיים תהיה קלה יותר להבנה. אנו מוסיפים 1 WETH ו-1375 USDC למאגר נזילות, עם אותו ערך עבור שני האסימונים. הערך הכולל של האסימונים עולה ל-$2.750. במאגר שבחרנו יש 10 WETH ו-13.750 USDC במאגר הנזילות ביחס של 50/50. זה מועיל לספקי נזילות עם 10% מעמלות המאגר. הם יקבלו את העמלות הללו באסימוני LP, שבהם הם יכולים להשתמש כדי לפדות את 10% העמלות שלהם מהמאגר מתי שנרצה.

מאחר ומחיר האסימונים תלוי ביחסי מאגרי הנזילות שלהם, המחירים שלהם עלולים לסטות ממחירי מאגרים אחרים. אם המחיר של WETH עלה ב-100%, עם שווי של 2.750 דולר ל-WETH, מאגר הנזילות היה משתנה ל-7,071 WETH ו-19.445 USDC. הסיבה לכך היא שיחס המאגר השתנה, הוא כבר לא יהיה 50/50, מה שבסופו של דבר משפיע על המחיר של WETH. מכיוון שספקי נזילות מרוויחים עמלה של 10% ממאגר הנזילות, אנו יכולים למשוך 0,7071 WETH ו-1944,52 USDC, שהם שווה ערך ל-$3.889. עם זאת, אם נחזיק ב-1 ETH ו-1.375 USDC, הם יהיו שווים 5.500 דולר. ההבדל בין השניים, 1.611 דולר, הוא ההפסד הקבוע שאנו הולכים לחוות. חוסר איזון גדול יותר ביחס המאגר יכול להפוך לאובדן בלתי קבוע גדול יותר.

האם תמיד יש את אותה השפעה?

ההפסד הקבוע עשוי להשתנות בהתאם לאסימונים המרכיבים את מאגר הנזילות וכן למספר ספקי הנזילות בתוך המאגר. בדוגמה שקבענו לעיל, מאגר WETH/USDC, ל-WETH יש מטבע יציב להחלפה. אם במקום זאת, נוסיף נזילות לצמד WETH/MATIC, ההפסד הקבוע יכול להיות הרבה יותר גדול, בהתחשב בכך ששני האסימונים הם נכסים תנודתיים. במקביל, יש גם בריכות של stablecoin, כמו USDC ו-DAI. עם הזוגות הללו אנו מפחיתים את החשיפה שלנו לאובדן קבוע מכיוון שאין להם כמעט תנודתיות. בגרף הבא נוכל לראות כיצד המחיר יכול להשפיע על ההפסד הקבוע שנחווה. אם האסימון שבו השקענו יעלה ב-500%, נוכל לספוג הפסד קבוע של כמעט 25%.

כיצד מחושב ההפסד הקבוע?

מכיוון שבורסות מבוזרות (DEX) משתמשות בחישובים כדי להתאים את ערכי האסימונים כאשר היחס משתנה, אנו יכולים להשתמש במחשבון הפסדים לא קבועים כדי להעריך בקלות הפסדים פוטנציאליים. באתר Daily DeFi יש כלי לחישוב אוטומטי של ההפסד הלא קבוע שאנו עלולים להיגרם על סמך מחירים עתידיים אפשריים.

בדוגמה זו, אסימון A (USDC) הוא $1.375 ואסימון B (ETH) הוא $1, עם ערך התחלתי כולל של $2.750 בין שני האסימונים. לאחר מכן נעבור לסעיף "מחירים עתידיים". הגדרנו את הערך של ה-USDC ל-$2.750 ואת ה-WETH ל-1.

בהינתן שערך האסימונים A ו-B המוחזקים יהיה 1.500$, בהשוואה לאלו שנמצאים במאגר נזילות, 1.414,21$. המשמעות היא הפסד קבוע של $85,79.

כיצד נוכל לכסות את עצמנו מפני אובדן בלתי-נצחי?

לאחר שראינו כיצד אובדן נצחי פועל על צמדי מטבעות קריפטוגרפיים, בואו נמשיך בחינוך למטבעות קריפטוגרפיים עם פתרונות אפשריים לדילמה זו. אנחנו כבר יודעים שספקי נזילות בדרך כלל מספקים מטבעות יציבים ומיישמים את ההטבות שלהם כדי למזער את ההשפעה של הפסד קבוע. יש דרך לצמצם עוד יותר את ההשפעה, על ידי שימוש במאגרי נזילות המשתמשים ביחסים שונים להון העצמי. אנו יכולים להשתמש ביחסים כגון 80/20 ואפילו 90/10. אם נעקוב אחר הדוגמה הקודמת, בדרך כלל נתרום 50% מ-WETH עם עוד 50% של אסימון אחר.

עם 80/20 בריכות יש לנו רק 20% חשיפה לאסימון השני. כפי שאנו רואים בגרף הבא, אנו יכולים לראות כיצד יתפתח ההפסד הבלתי קבוע ביחסים השונים. כפי שאנו רואים, ה-90/10 הוא זה שסובל מההפסד הכי פחות קבוע. יחסים אלו יכולים גם לעזור לנו לצמצם את ההשפעה של הפסד בלתי-נצחי על-ידי מתן הבדל קטן יותר בין החזקת האסימון לעומת מתן נזילות. בגרף הבא אנו יכולים לראות שלהימצא במאגר נזילות עם 80% WETH ו-20% אסימון נוסף ייצור יותר יתרונות מיחס 50/50.

יש לציין שבריכות 50/50 נפוצות הרבה יותר מאחרות, במיוחד ב-Uniswap. מאחר שהעמלות מגיעות למאגרי נזילות, הרווחיות שלהן נקבעת לפי מספר המשתמשים המשתמשים במאגר הנזילות. אם היחס הוא 95/5 אבל אף אחד לא משתמש במאגר למסחר, ניצור רווח קטן או לא.

מסקנות מאימון קריפטוגרפי זה

למרות שעל ידי מתן נזילות אנו עלולים לחוות הפסדים בלתי פוסקים, עלינו לקחת בחשבון גם את הרווחיות של האסימונים שלנו. אם התשואות שלהם מניבות תשואה גדולה יותר מהסכום שהם מפסידים מההפסד הבלתי פוסק, אז אנחנו יכולים להפיק יותר רווחים מאשר פשוט להחזיק את האסימונים שלנו. יתר על כן, על ידי קבלת הרווחיות של האסימונים שלנו במאגר נזילות, אנו תורמים גם לתחזוקת המערכת האקולוגית. כדי לסגור את ההכשרה הזו במטבעות קריפטוגרפיים, זכור שככל שיש למאגר נזילות יותר נפח מסחר, כך ספקי הנזילות יפיקו יותר הכנסה. כתוצאה מכך, ככל שיש לנו יותר השתתפות במאגר האמור, כך אנו מייצרים יותר הכנסה...