יום שוק המניות היה קשה במיוחד עבור טובוס ראונידוסשמחיר המניה שלו ספג קריסה של ממש בבורסה הספרדית. תוך שעות ספורות בלבד, מחיר המניה צנח בכמעט 40%, דבר המשקף חרדה גוברת בקרב המשקיעים לנוכח הליכי פשיטת רגל אפשריים ומצב כלכלי קשה מאוד.
בהקשר מסומן על ידי שמועות על חדלות פירעון, משא ומתן כושל ורמות חוב גבוהותהחברה שבסיסה בחבל הבאסקים נמצאת תחת פיקוח אינטנסיבי מצד השווקים, הרגולטורים ועובדיה. האפשרות שיצרנית הצינורות ההיסטורית תגיש בקשה לפשיטת רגל אינה עוד סתם דיבורים סרק: החברה עצמה הודתה בפומבי שאפשרות זו על הפרק.
קריסת שוק המניות ההיסטורית ותגובת השוק
העונש ברחבת המסחר היה מיידי לאחר שנודע כי טובוס ראונידוס מסיים את הכנות להליכי פשיטת רגלעל פי דיווחים שונים, כולל כאלה של כלי תקשורת פיננסיים כמו El Confidencial ו-Cinco Días, משרד עורכי הדין אוריה מננדס מייעץ לחברה בהכנת תהליך זה, שלוח הזמנים שלו צפוי להיות בסביבות השבועות הקרובים.
בשלבים המוקדמים של המסחר, הערך צנח לכ- 40%כאשר המניות נסחרו במחיר של 0,133 אירו בלבד לפני שהירידה התמתנה מעט. בצהריים, המניות נעו... יורו 0,14זה מייצג הפסדים של כ-35%. בסופו של דבר, המניות סיימו את היום בירידה של כ-. % 36,5% 37,5, ומאחד את אחד הסשנים הגרועים ביותר בתולדותיו האחרונות.
מה שבלט עבור שחקני שוק רבים הוא שלמרות הפתאומיות של המהלך ומבול המידע על פשיטת רגל אפשרית, ה-CNMV לא עצר את המסחר. במהלך המסחר. הקריסה התרחשה, אם כן, בזמן שהמניה נסחרה כרגיל, מונעת על ידי פקודות מכירה מתמשכות ואווירה של אי ודאות עצומה.
מהלך זה מתווסף לירידה ממושכת יותר: בחודשים האחרונים, החברה צברה ירידה של כ- ירידה של 70% בשווי שוק המניותזה משקף את חוסר האמון של השוק ביכולתו לשנות את המצב. עבור משקיעים רבים, הליכי פשיטת רגל נתפסים כעת כתרחיש סביר יותר ויותר.
מקורות המקורבים לדירקטוריון מצביעים על כך שהגופים המנהלים של החברה הם עוקבים מקרוב אחר התפתחויות המחירים וזרימת החדשותאמנם ההנהלה לא שוללת זימון ישיבות דחופות לניתוח המצב, אך ניסתה עד כה לשמור על מרחב תמרון מסוים, אך לחץ השוק מקצר את לוחות הזמנים לקבלת החלטות.
קבלת בקשה אפשרית לפשיטת רגל מרצון
לאחר סגירת השוק, טובוס ראונידוס שלח עובדה רלוונטית לוועדה הלאומית לשוק ניירות ערך (CNMV) שבו, לראשונה, הוא מודה בגלוי כי אינו יכול לשלול את האפשרות של בקשה הכרזה על פשיטת רגל מרצוןזהו צעד משמעותי, שכן החברה נמנעה בעבר מאישור מפורש של תרחיש זה.
בתקשורת שלהם עם המפקח, הקבוצה מודה כי היא נכשלה בגיוס מימון חדש או כניסתם של שותפים אסטרטגיים. שיאפשר את השקת העסק מחדש. כמו כן, היא מכירה בכך שהירידה בעסקים הציבה את החברה במצב ש"פוגע בכדאיותה" ועלול לאלץ אותה לנקוט ב"צעדים נוספים" אם המצב לא ישתפר.
הטקסט שהוגש ל-CNMV מדגיש את קיומו של אי ודאות מהותית בנוגע ליכולתה של החברה להמשיך כעסק חיזה עולה בקנה אחד עם אזהרות שכבר פרסמה חברת רואי החשבון ארנסט אנד יאנג (EY). רואי חשבון אלה ציינו בדוחותיהם את קיומם של "ספקות משמעותיים" לגבי יכולתה של טובוס ראונידוס להמשיך לפעול ללא ארגון מחדש משמעותי.
יתר על כן, עצם בדיקת עבודהבמסגרת תוכנית צמצום כוח האדם של החברה (ERE), צוין כי תוצאות הקבוצה משקפות אובדן ממושך של רווחיות תפעולית וכי קיימת "עילה משפטית לפירוק". הערכה קשה במיוחד זו מחזקת את הרעיון כי הליכי חדלות פירעון עשויים בסופו של דבר להיות הדרך היחידה לתקן את המצב.
הגשת בקשה אפשרית לפשיטת רגל מוצגת כמנגנון ל לארגן מחדש את ההתחייבויות, לקנות זמן במשא ומתן עם נושים ובסופו של דבר, להקל על כניסתו של משקיע תעשייתי שיכול לספק הון ויציבות לטווח ארוך. אך, כפי שמקורות במגזר הפיננסי מודים, הצלחת האסטרטגיה הזו תהיה תלויה באופן שבו יבוצע ארגון מחדש של החוב, במיוחד החוב הקשור ל-SEPI.
חובות בורחים וחילוץ כושלים
אחד המרכיבים המרכזיים במשבר טובוס ראונידוס הוא חוב גבוה, שעומד על כ-263 מיליון יורוחלק ניכר מסכום זה תואם להלוואות הקשורות לחברת האחזקות התעשייתיות הממלכתית (SEPI), שהפכה לנושה העיקרי לאחר חבילת החילוץ שאושרה במהלך מגפת הקורונה.
בשנת 2021, קבוצת הפלדה קיבלה הזרמת כספים דרך קרן התמיכה לחברות אסטרטגיות, אשר, עם הרחבות שונות, הפכה ל... חוב ל-SEPI בכ-150 מיליון יורולמרות ניסיונות החברה לנהל משא ומתן מחדש על התנאים - כולל חיפוש מימון מחדש בנקאי רחב יותר - השיחות לא הביאו להסכם משמעותי.
ההצעות שהוגשו על ידי המגזר הציבורי התמקדו בעיקר ב... כדי להפוך את תנאי החזר ההלוואה לגמישים יותרמבלי לקבל הפחתה משמעותית של הקרן לעת עתה. חוסר רצון זה מצד המדינה לשאת בהפסדים מנע את כניסתם של משקיעים פרטיים חדשים, אשר מהססים להתחייב להון אלא אם כן הנטל הפיננסי יוקל באופן משמעותי מראש.
במהלך החודשים האחרונים, החברה בחנה את האפשרות של בעל שותף תעשייתי —בגיבוי מפורש של ממשלת הבאסקים — דבר שיסייע לקיים את עסקי הייצור ולשמר את הפעילות במפעלים. עם זאת, השילוב של תוצאות שליליות, חוב גבוה והיעדר תוכנית כדאיות מוסכמת במלואה הביא לכך שלעת עתה, אף מועמד לא עשה את הצעד הסופי.
מטרת הרה-ארגון האפשרי היא כפולה: מצד אחד, לארגן את לוח התשלומים ולמנוע בעיות נזילות מיידיותמצד שני, המטרה היא ליצור מסגרת יציבה שתאפשר המשך ייצור ותשמר כמה שיותר מקומות עבודה. עם זאת, עיכובים וחילוקי דעות במשא ומתן עם נושים מרכזיים צמצמו בהדרגה את מרחב התמרון של החברה, ודחפו אותה אל סף פשיטת רגל.
הפסדים של מיליוני דולרים וירידה עסקית
הלחץ הפיננסי מחריף עקב תוצאות תפעוליות גרועות בשנים האחרונותטובוס ראונידוס סגרה את שנת 2025 עם הפסדים של כ-118 מיליון יורו, שינוי רדיקלי בהשוואה לרווחים שהושגו בשנת 2024 (כ-28,6 מיליון יורו), דבר המעיד על הידרדרות חדה במצבה הכלכלי.
הירידה העסקית מיוחסת למספר גורמים. ביניהם, ההשפעה של מכסים על יבוא פלדה ואלומיניום לארצות הברית, המגיעים לכ-50%. והם משפיעים ישירות על אחד משווקי החוץ החשובים ביותר שלה. ההקשר הבינלאומי הזה הפחית את הרווחיות ואת נפח המכירות, מה שהחמיר את הקשיים של חברה שכבר הייתה ממונפת מאוד.
מה שמוסיף לקשיים בסביבת העסקים הוא הפחתת הפעילות בחלק ממפעליהבמיוחד לאחר סכסוך העבודה במפעל אמוריו (אלבה). השביתה ללא הגבלת זמן והפסקת הייצור במתקנים אלה החמירו את הירידה בהכנסות וסיבכו את יישום תוכנית הכדאיות שתוכננה על ידי ההנהלה.
דוחות חיצוניים, הן של רואי חשבון והן של פיקוח העבודה, מדגישים כי הרווחיות התפעולית הידרדרה בהתמדה...עד כדי להטיל ספק האם העסק יכול לשרוד ללא התערבות דרסטית. אזהרות אלו, שבזמנים אחרים היו יכולות לשמש כקריאת השכמה להאצת פתרונות, הפכו בסופו של דבר לשיקוף נוסף של הקיפאון וחוסר ההסכמות.
השילוב של הפסדים חוזרים, נטל כלכלי גבוה ואפס התקדמות בגיוס חברים חדשים הוביל אנליסטים רבים להאמין ש- דרך חדלות הפירעון הפכה, דה פקטו, לחלופה היחידה הקיימת לתקן את המצב. השאלה כעת היא כיצד תהליך זה ישפיע על הנושים השונים ועל כוח העבודה.
תוכנית כדאיות, תוכנית לצמצום כוח אדם וסכסוך עבודה
כדי לנסות לעצור את הדימום, טובוס ראונידוס השיקה תוכנית היתכנות המבוססת על שלושה עמודי תווך עיקרייםהתוכנית כוללת: צמצום כוח האדם באמצעות הליך פיטורים, ארגון מחדש של חובות וחיפוש משקיעים חדשים. מבין שלושת עמודי התווך הללו, רק התאמת כוח האדם עשתה התקדמות משמעותית.
צמצום כוח האדם המוצע השפיע מעט יותר מ- עובדים 300למרות שלאחר משא ומתן הסכום הופחת לכ- יציאות 240-242ההסכם, שהיה בעיקרו וולונטרי, כלל פיצויי פיטורים של 45 ימי שירות לשנת עבודה ואפשרויות לפרישה מוקדמת, כולל פרישה מוקדמת מגיל 57, במטרה למתן את ההשפעה החברתית של הקיצוצים.
למרות תנאים אלה, האיגודים המקצועיים העיקריים בחבל הבסקים - ELA, LAB, UGT ו-ESK - ערערו על ה-ERE (קובץ תקנות התעסוקה). בפני בית המשפט העליון של חבל הבאסקים. האיגודים מטילים ספק הן במהות ההתאמה והן בהקשר בו היא התרחשה, וממשיכים במחאות ובשביתה בלתי מוגבלת במפעל אמוריו, שהובילה להפסקות ייצור ממושכות.
פיקוח העבודה, מצידה, אישר את נכונות התהליך הפורמליתהדו"ח קבע כי המשא ומתן נוהל ללא הונאה ועם הערבויות הנדרשות. הדו"ח הכיר בחומרת מצבה הפיננסי של החברה, אך גם ציין כי היו סיבות אובייקטיביות המצדיקות את קיצוצי המשרות, דבר שהחמיר את היחסים בין נציגי האיגוד להנהלה.
במקביל, ממשלת הבאסקים ניסתה לפעול כ... מתווך וזרז של פתרון תעשייתילחץ על הממשלה המרכזית להקל על תנאי הלוואת SEPI ובכך לאפשר את הגעת שותף אסטרטגי. עם זאת, לחץ פוליטי זה טרם תורגם לשינוי מהותי בעמדת הממשל המרכזי, אשר ממשיך לסרב לשקול הפחתה של החוב הציבורי.
פרספקטיבות ותרחישים אפשריים עבור Tubos Reunidos
עם כל האלמנטים הללו על הפרק, עתידו המיידי של טובוס ראונידוס נתון לדיון בין ארגון מחדש מסודר תחת פיקוח שיפוטי או הידרדרות נוספת אם ההחלטות מתעכבותהליכי פשיטת הרגל הפוטנציאליים נתפסים ככלי לניסיון לשמר את הפעילות התעשייתית ולמקסם את ההתאוששות עבור הנושים, אך הם גם מעלים ספקות לגבי השפעתם על התעסוקה ועל מפעלי הקבוצה.
מבחינה כלכלית, העדיפות תהיה להגדיר מחדש את התנאים וההגבלות של החוב של 263 מיליוןעם תשומת לב מיוחדת לעמדת SEPI. כל פתרון שלא יקבל את אישור הנושה הציבורי העיקרי לא צפוי להצליח, ולכן השבועות הקרובים יהיו המפתח לבחינת האם ניתן להגיע לפשרה או האם המשא ומתן יסתבך עוד יותר במסגרת חדלות הפירעון.
עבור רשת הייצור הבסקית ומגזר הפלדה הספרדי, תוצאת מקרה זה נתפסת כ... מדחום של ניהול משברים עסקיים עם מעורבות ציבורית חזקהטובוס ראונידוס אינה סתם חברה: המסלול ההיסטורי שלה, משקלה בתעסוקה התעשייתית ונוכחות המדינה בהון שלה באמצעות הלוואות הופכים את מצבה לעניין בעל חשיבות כלכלית ופוליטית.
בינתיים, נראה שלמשקיעים יש דעה ברורה: ה- חוסר התקדמות נראית לעין בחיפוש אחר שותפים ובמימון מחדש מצב זה פגע באמון ביכולתה של הקבוצה להתאושש. קריסת מחירי המניות והתנודתיות של המסחר האחרון מראות שהשוק מתמחר תרחיש מורכב מאוד, כאשר חלק משמעותי מהמצב הנוכחי בעלי מניות כבר מניחים את האפשרות של הפסדים כבדים.
בזמן שהחברה ממתינה לאישור הגשת הבקשה הרשמית לפשיטת רגל ולסיום תנאי כל ארגון מחדש פוטנציאלי, היא עומדת בפני רגע מכריע. מה שיקרה מעתה והלאה יקבע לא רק את עתידה של טובוס ראונידוסאלא גם האופן שבו מטופלים בספרד חבילות חילוץ ציבוריות וארגון מחדש של חברות תעשייתיות אסטרטגיות הנתונות לסערה מושלמת של חובות, חוסר רווחיות וחוסר אמון בשווקים.
