כאשר מישהו שוקל השקעה בשוק המניות, הוא בדרך כלל חושב שמניה היא בסך הכל חלק מחברה.אבל יש בזה הרבה יותר מהרעיון הפשוט הזה. לא כל המניות נוצרו שוות; הן לא מעניקות את אותן זכויות או כרוכות באותו סיכון, והבנת ההבדלים הללו היא ההבדל בין תיק השקעות מאוזן לכאב ראש פיננסי אמיתי.
בתוך יקום שוק המניות, השחקנים העיקריים הם מניות רגילות ומניות בכורה.שניהם מייצגים בעלות, אך הם פועלים לפי היגיון שונה: האחד מספק כוח קבלת החלטות ופוטנציאל חזק לעליית ערך; השני נותן עדיפות לדיבידנדים יציבים והגנה מסוימת בתרחישים כלכליים מאתגרים. אם המטרה שלכם היא לבנות תיק השקעות מוצק, עליכם להיות ברורים מאוד לגבי מה כל אחד מהם מציע.
מהן מניות רגילות?
מניות רגילות (או מניות רגילות) הן צורת ההשתתפות הנפוצה ביותר בהון של חברה.כל מניה מייצגת חלק מהון המניות, ולכן, זכות קניין על נכסי החברה ורווחיה לאחר ששולמו חובות והתחייבויות עדיפות.
על ידי רכישת מניות רגילות אתה הופך לבעל מניות מלאאתה יכול להשתתף בישיבות, להצביע על החלטות מסוימות ולשאוף לקבל דיבידנדים יציבים אם החברה מחליטה לחלק רווחים. זהו מכשיר הון עצמי טהור, הקשור ישירות לביצועי העסק ולתפיסת השוק לגבי עתידו.
מחירן של מניות רגילות נקבע בבורסות. (מדריד, ניו יורק, נאסד"ק וכו') בהתאם להיצע וביקוש. אם החברה משפר את התוצאות שלךאם חברה צוברת נתח שוק או שהמגזר מציג ביצועים טובים, המחיר בדרך כלל יעלה. עם זאת, אם המצב מחמיר או שהסביבה הופכת שלילית, המחיר יכול לרדת בחדות, ואף להוביל לאובדן חלק משמעותי מההון המושקע.
מבחינה היסטורית, מניות רגילות הציעו תשואות גבוהות בהרבה מנכסים אחרים. בטווח הארוך, מדדים כמו מדד S&P 500, התשואות הממוצעות נעו סביב 10% מדי שנה לאורך תקופות ממושכות, אם כי עם תנודתיות משמעותית. זה הופך אותם לאבן פינה לבניית עושר, בתנאי שיש סבלנות ופרספקטיבה ארוכת טווח, לא קצרת טווח.
היסטוריה קצרה של מניות רגילות ומקור המונח "הון עצמי"
הרעיון המודרני של פעולה רגילה החל בתחילת המאה ה-17תקופה זו ראתה את עלייתן של חברות מסחר אירופאיות גדולות. הדוגמה המפורסמת ביותר היא חברת הודו המזרחית ההולנדית (VOC), אשר בשנת 1602 הנפיקה ניירות ערך סחירים בבורסה לניירות ערך באמסטרדם כדי לממן את מסעות המסחר שלה.
בעלי המניות הראשונים הללו רכשו מניות ב-VOC בתמורה לחלוקת הסיכונים והיתרונות של נסיעותיהם.בתמורה, היה להם שוק מאורגן למכירת ניירות הערך שלהם למשקיעים אחרים, מה שהניח את היסודות לנזילות שוק המניות שאנו מכירים כיום.
מאז, מניות רגילות הפכו למקובלות ככלי מצוינות עבור חברה לגיוס הון עצמי.כיום, מיליוני חוסכים ברחבי העולם הם "בעלים משותפים" של חברות בזכות מניות אלו, ומשתתפים הן בצמיחתן והן בתקופות משבר.
המונח האנגלי "equity" (הון עצמי) משמש בדיוק כדי להתייחס לחלק הבעלות הזה.כשאנחנו מדברים על הון עצמי, אנחנו מדברים על מה שמגיע לבעלי המניות הרגילים לאחר שהחברה מילאה את כל התחייבויותיה כלפי נושים ובעלי מניות בעלי זכויות עדיפות.
זכויות וחובות של בעל מניות רגיל
החזקת מניות רגילות לא רק משמעה לצפות לעלייה במחירן, אלא גם מקנה סט מסוים של זכויות (כלכלי ופוליטי) שהחוק ותקנון החברה מכירים בו עבור בעל המניות.
בין הזכויות החשובות ביותר של בעלי מניות רגילות נמנות הזכויות הבאות::
- הזכות להצביעאפשרות להצביע באסיפות כלליות בנושאים מרכזיים כגון בחירת דירקטוריון, מיזוגים, שינויים בחוק או הגדלות הון.
- זכות לדיבידנדיםאם החברה מחליטה לחלק חלק מרווחיה, בעלי המניות הרגילים משתתפים בחלוקה זו בהתאם למספר המניות שבבעלותם.
- הזכות למידעגישה לדוחות שנתיים, דוחות כספיים, דוחות ניהוליים ומסמכים רלוונטיים אחרים להערכת מצב החברה.
- זכות מנוי מוקדמתעדיפות לרכישת מניות חדשות כאשר החברה מבצעת הגדלת הון, תוך הימנעות מדילול אחוז האחזקה שלהן.
- זכות שיורית בפירוקאם החברה מפורקת, בעל המניות הרגיל זכאי לחלק יחסי מהעודף לאחר ששולמו חובות, נושים ובעלי מניות מועדפים.
לגבי התחייבויות, לבעל המניות הרגיל יש אחריות מוגבלתאתה אחראי רק עד לסכום ההון שהשקעת, לא עם נכסיך האישיים. אין חובה לתרום כסף נוסף אלא אם כן אתה משתתף מרצונך בהגדלות הון עתידיות או בעסקאות דומות.
יתרונות וחסרונות של מניות רגילות
מניות רגילות הן הבסיס של שוק המניות משום שהן משלבות פוטנציאל צמיחה ויכולת השפעה.אבל אותו אופי טומן בחובו גם סיכונים ניכרים שאין להתעלם מהם.
בין יתרונותיה העיקריים, ניתן להדגיש מספר נקודות עיקריות.:
- פוטנציאל רווחיות גבוהאם החברה תצמח והשוק יזהה את הצמיחה הזו, מחיר המניה יוכל להכפיל את עצמו בטווח הארוך.
- השתתפות בניהולזכות ההצבעה מאפשרת לאדם להשפיע - במישרין או בעקיפין - על האסטרטגיה ועל הממשל התאגידי.
- גישה לדיבידנדים הולכים וגדליםחברות מבוססות בדרך כלל שומרות או מגדילות את הדיבידנדים שלהן שנה אחר שנה, ויוצרות מקור הכנסה הולך וגדל.
- נזילות גבוההבחברות גדולות הנסחרות בבורסה, קל לקנות ולמכור מניות, תוך התאמת תיק ההשקעות במהירות.
מצד שני, להשקעה במניות רגילות יש גם חסרונות ברורים.:
- סיכון גבוה במקרה של פשיטת רגלבעל המניות הרגיל נמצא אחרון בתור כאשר החברה נכנסת להליכי הוצאה להורג או מתפרקת, ויכול להפסיד הכל.
- דיבידנדים לא מובטחיםהחברה רשאית לקצץ או לבטל את הדיבידנד בכל עת שתמצא לנכון, ללא כל פיצוי.
- תנודתיות גבוההמחירים יכולים לנוע בחדות עקב רווחים, חדשות, שינויים רגולטוריים או שינויים פשוטים בסנטימנט השוק.
מהן מניות מועדפות?
מניות מועדפות הן סוג של נייר ערך שנמצא איפשהו בין מניות רגילות לאג"ח.הם מייצגים הון עצמי, אך עם יחס כלכלי מועדף, ובמקביל, עם פחות כוח פוליטי למשקיע.
המאפיין הבולט ביותר של מניות מועדפות הוא שהן בדרך כלל משלמות דיבידנד קבוע או קבוע מראש בעדיפות. בנוגע לדיבידנד על מניות רגילות. דיבידנד זה מעוצב לעתים קרובות כמעין "קופון" שמשולם במרווח זמן מסוים.
מבחינת שליטה, מניות בכורה בדרך כלל אינן מקנות זכויות הצבעה. באסיפות כלליות, למעט במקרים חריגים מאוד הקבועים בתקנון (לדוגמה, אם לא משולמים דיבידנדים לתקופה מסוימת).
במקרה של פירוק, בעלי מניות מועדפים מקבלים עדיפות על פני בעלי מניות רגילים.אבל הם מפגרים אחרי נושים פיננסיים. במילים אחרות, יש להם סיכוי טוב יותר להחזיר לפחות חלק מהונם אם החברה תיאלץ להיסגר או לעבור ארגון מחדש דרסטי.
מאפיין מעניין נוסף של הנפקות רבות של מניות מועדפות הוא פוטנציאל ההמרה שלהןבתנאים ובמועדים מסוימים, ניתן להמיר אותן למניות רגילות, מה שיאפשר למשקיע ליהנות מעלייה מתמשכת אפשרית בערך החברה.
יתרונות וחסרונות של מניות מועדפות
מניות מועדפות מומלצות בדרך כלל לפרופילים שמעדיפים יציבות הכנסה על פני שליטהאו עבור מוסדות המחפשים זרימת דיבידנד צפויה יותר מזו של מניות רגילות.
ניתן לסכם את יתרונותיה העיקריים בכמה היבטים עיקריים:
- דיבידנדים יציבים יותר ובעלי עדיפות גבוהה יותרבדרך כלל הם מציעים תשלומים קבועים או מוגדרים מראש הנגבים לפני אלה של בעלי מניות רגילים.
- תנודתיות מחירים נמוכה יותרמכיוון שהמשיכה שלהם מתמקדת בדיבידנד ולא כל כך בספקולציות לטווח קצר, הם בדרך כלל מראים תנועות מחירים פחות פתאומיות.
- הגנה רבה יותר בתרחישי משברבסדר התשלום, מניות בכורה קודמות למניות רגילות הן בדיבידנדים והן בפירוק.
- דמות היברידית: לאפשר למשקיע להשתתף בהון החברה עם מבנה הכנסה הדומה למוצר הכנסה קבועה.
עם זאת, יש להם גם חסרונות שיש לזכור.:
- היעדר זכויות הצבעההמשקיע אינו משתתף בקבלת החלטות תאגידיות, דבר שיכול להיות חיסרון אם ההנהלה מוטלת בספק.
- רווחיות מוגבלתגם אם רווחי החברה מזנקים ומחיר המניה הרגילה מזנק, הדיבידנד של מניות בכורה נשאר בדרך כלל ברמה המוסכמת.
- נזילות נמוכה יותרמניות בכורה רבות נסחרות בנפחים קטנים, מה שיכול לסבך אקזיט מהיר בתקופות קריטיות.
- אפשרות של השעיית חלוקת דיבידנדיםבמקרים קיצוניים, החברה עשויה להפסיק לשלם את הדיבידנד על מניות בכורה, ובהתאם לסוג ההנפקה, המשקיע עשוי או לא עשוי להחזיר תשלומים אלה בעתיד.
הבדלים עיקריים בין מניות רגילות למניות בכורה
למרות ששתיהן דרכים להשתתף בהון מניות, מניות רגילות ומניות בכורה מגיבות להיגיון שונה מאוד.אי הבנת ההבדלים הללו מובילה לטעויות נפוצות: קניית מניות רגילות בציפייה להכנסה יציבה או מניות בכורה מתוך אמונה שתהיה לך השפעה על החברה.
ההבדל העיקרי הראשון טמון בכוח קבלת ההחלטותמניות רגילות מעניקות זכויות פוליטיות: זכויות הצבעה באסיפות בעלי מניות, היכולת להשפיע (במישרין או בעקיפין) על בחירת דירקטורים, ואישור מיזוגים או שינויים בתקנון. מניות בכורה, למעט כמה יוצאים מן הכלל ספציפיים, אינן מעניקות סמכות זו.
נקודת ההבדל העיקרית השנייה היא מבנה ההכנסותמניות בכורה נועדו לספק דיבידנדים קבועים יחסית, ובמקרים רבים גם מצטברים, בעלי עדיפות על פני מניות רגילות. מניות רגילות, לעומת זאת, משלבות דיבידנדים לא ודאיים עם פוטנציאל חזק לעליית מחיר.
מבחינת סיכון במקרה של פשיטת רגל, מניות בכורה הן צעד קדימה.ראשית, הנושים (בנקים, בעלי אג"ח, ספקים, עובדים) מקבלים תשלום, לאחר מכן בעלי המניות המועדפים, וכל מה שנותר, אם בכלל, הולך לבעלי המניות הרגילים.
גם פרופיל הרווחיות הפוטנציאלי משתנהמניות רגילות נוטות להיות תנודתיות יותר, אך אם החברה חווה צמיחה חזקה, ערכן יכול להכפיל את עצמו בטווח הארוך. מניות בכורה, לעומת זאת, פועלות בטווח תשואות יציב ומוגבל יותר, הקשור קשר הדוק לדיבידנד.
סוגי מניות רגילות לפי סגנון השקעה
בתוך יקום המניות הרגילות, ישנם תת-סוגים המבוססים על התנהגותן וגישת המשקיע.לא כל המניות הרגילות משרתות את אותה מטרה או מתנהגות באותו אופן בתגובה למחזורים כלכליים.
כמה קטגוריות נפוצות בהן משתמשים אנליסטים לעתים קרובות הן הבאות:
- מניות צמיחהחברות עם ציפיות גבוהות לעלייה במכירות וברווחים, אשר משקיעות מחדש את רוב הרווחים שלהן ובדרך כלל מחלקות מעט דיבידנדים או ללא דיבידנדים כלל.
- מניות ערךחברות הנסחרות במכפילים נמוכים יחסית לרווחים, לנכסים או לתזרימי המזומנים שלהן, ושייתכן שהשוק מעריך בחסר.
- מניות דיבידנדחברות בוגרות עם תזרימי מזומנים יציבים המחלקות חלק משמעותי מרווחיהן כדיבידנדים קבועים.
- צ'יפים כחולים: תאגידים גדולים ומאוחדים עם מאזנים חזקים ורקורד ארוך של תוצאות ודיבידנדים, הנחשבים בטוחים יחסית בשוק המניות.
- פעולות מחזוריותעסקים הקשורים קשר הדוק למחזור הכלכלי (רכב, בנייה, צריכה דיסקרטית) שמשגשגים בתקופות התרחבות וסובלים יותר במיתון.
- פעולות הגנתיותחברות במגזרים שעומדים טוב יותר במשברים, כמו מזון בסיסי, תשתיות או בריאות, משום שהביקוש שלהן פחות רגיש למחזור.
בנוסף לסיווג לפי סגנון, השוק מחולק לעתים קרובות לפי אותיות גדולות. (גדולות, בינוניות וקטנות) כדי להבחין בין חברות גדולות מאוד ומאוחדות, חברות בשלב הבשלה-התרחבות ועסקים קטנים ותנודתיים יותר בעלי פוטנציאל צמיחה גדול יותר.
יתרונות וחסרונות של סוגי מניות אחרים
מעבר למניות רגילות ובעלות, ישנם סוגים נוספים של מניות שכדאי להכיר., מכיוון שהם מופיעים לעתים קרובות במבנים תאגידיים מורכבים או באסטרטגיות תאגידיות ספציפיות.
כמה דוגמאות נפוצות והיתרונות והחסרונות העיקריים שלהן הן כדלקמן:
- מניות מסוג B או סוגים אחרים עם זכויות הצבעה מיוחדותהן יכולות לתת יותר כוח הצבעה למניה מאשר מניות רגילות, מה שמחזק את שליטתם של המייסדים והמנהלים, אך לעתים קרובות יש להן פחות נזילות והן יכולות ליצור אטימות מסוימת עבור המשקיע הקמעונאי.
- מניות אוצראלו הן הפעולות שהחברה עצמה נוקטת רכישה חוזרת של מניות ומחזיקה אותו באוצר שלה. הם משפרים את הרווח למניה על ידי הפחתת המניות הנמצאות במחזור ומספקים גמישות לתגמל במניות או למימון רכישות, אך אם ינוצלו לרעה הם עלולים להפחית את הנזילות ולייצג שימוש מפוקפק במזומן.
- מניות ללא ערך נקובאין להם ערך מינימלי שנקבע בתקנון; מחירם נקבע כולו על ידי השוק. זה מספק גמישות בעת הנפקתם, אך יכול להקשות על משקיעים להבין את מבנה ההון המקורי.
- מניות נושאותמבחינה היסטורית, הן היו קשורות לתעודות פיזיות, ואפשרו רמה גבוהה של אנונימיות וקלות העברה. אותה אטימות הובילה לדחיקתן לשוליים מסיבות רגולטוריות ומאבק בהונאות.
- מניות הרשומות במספר בורסות (בורסות בין-בורסות או דו-בורסות)הם מגבירים את הנזילות ופותחים את הדלת למשקיעים ממדינות שונות, אך מציגים סיכון בשער החליפין, הבדלים רגולטוריים ופערים זמניים אפשריים במחירים בין שווקים.
כמו כן, מקובל לסווג מניות לפי גודל החברה המנפיקה.:
- כובעים קטנים: חברות קטנות, בעלות פוטנציאל צמיחה גבוה אך סיכון גבוה יותר, פחות מידע לציבור ונזילות נמוכה יותר.
- כובעים באמצעחברות בינוניות, המשלבות יציבות רבה יותר מחברות קטנות עם פוטנציאל התרחבות גדול יותר מאשר ענקיות מבוססות.
- כובעים גדוליםקבוצות גדולות עם עסקים מגוונים, נוכחות חזקה במדדים ובכלל, נזילות טובה יותר ומשאבים רבים יותר להתמודדות עם משברים.
כיצד לנתח מניות רגילות ומניות בכורה
כאשר מעריכים השקעה פוטנציאלית במניות, הגישה האנליטית משתנה בהתאם לשאלה האם מדובר במניות רגילות או בכורה.מכיוון שתזרימי המזומנים הצפויים ופרופיל הסיכון אינם זהים.
במקרה של מניות רגילות, הניתוח מתמקד ביצירת רווחים ובהתפתחותם העתידית.כמה מדדים מרכזיים שבדרך כלל נבדקים הם:
- רווח למניה (EPS)כמה החברה מרוויחה עבור כל מניה רגילה מונפקת, שיכולה לגדול עם תוכניות רכישה חוזרת.
- יחס מחיר/רווח (PER)פי כמה מהרווח השנתי שהשוק משלם בעת רכישת המניה.
- תשואת דיבידנדהקשר בין הדיבידנד השנתי למניה לבין מחיר השוק.
- ROE (תשואה על הון)תשואה על ההון העצמי, כלומר, על הון של בעלי מניות רגילים.
- תנודתיות ובטא: מידת הרגישות של הערך ביחס לשוק בכללותו.
עבור מניות בכורה, ההיגיון קרוב יותר לזה של אג"ח., מכיוון שהמוקד העיקרי הוא על תשלומי דיבידנד קבועים והסיכון לחדלות פירעון:
- שיעור דיבידנד: אחוז או טווח קבוע שהחברה מתחייבת (או שואפת) לשלם על הערך הנומינלי.
- כושר פירעון ותזרים מזומניםיכולתה של החברה לייצר מספיק מזומנים כדי לכסות את הדיבידנדים ואת שאר התחייבויותיה הפיננסיות.
- תנאי המרההאם ניתן להמיר את המניה הבכורה למניה רגילה ובאילו תנאים.
- מיקום במבנה ההון: להבהיר את עמדתו ביחס למכשירים אחרים (חוב בכיר, חוב נחות, חוב רגיל...).
- נזילות ההנפקהנפח מסחר ממוצע וקלות כניסה ויציאה ללא עונשי מחיר כבדים.
יתר על כן, קיומן של מניות מועדפות רבות עלול לעוות חלק מהיחסים המסורתיים.לדוגמה, הרווח הנקי מחושב בדרך כלל לאחר ניכוי דיבידנדים ממניות בכורה, דבר המשפיע על הרווח למניה (EPS) של מניות רגילות ועל התשואה האפקטיבית שהן יכולות להציע בעתיד.
היכן משתלבות מניות רגילות ומניות בכורה בתיק השקעות?
ההחלטה בין מתן עדיפות למניות רגילות, מניות בכורה או שילוב של שתיהן תלויה בפרופיל המשקיע., יעדי הזמן שלו והתפקיד שהוא רוצה שכל חלק ימלא במסגרת האסטרטגיה הכוללת שלו.
למשקיע שמרני המחפש יציבות הכנסה ושימור הון יחסימניות מועדפות של מנפיקים בעלי יכולת פירעון יכולות להיות אלטרנטיבה מעניינת, במיוחד בסביבות של ריביות נמוכות, בתנאי שסעיפיהן מובנים היטב.
לפרופיל אגרסיבי יותר או כזה המתמקד בצמיחת עושר לטווח ארוךמניות רגילות של חברות בעלות סיכויים טובים (בין אם ערך, צמיחה או שילוב של שניהם) מציעות פוטנציאל תשואה גדול משמעותית, בתמורה לצמיחה קשה יותר.
אלו המחפשים איזון משלבים לעתים קרובות את שני סוגי המכשירים באותו תיק השקעותחלק במניות רגילות כדי לנצל צמיחת הון וחלק נוסף במניות מועדפות או נכסים אחרים עם הכנסה קבועה או היברידית כדי לייצב את תזרימי המזומנים ולמתן את התנודתיות הכוללת.
בכל מקרה, חשוב להבין בבירור אילו זכויות אתם קונים, מה מקומכם בתור התשלום, ומהיכן מגיעה התשואה הצפויה. זה מה שעושה את ההבדל בין השקעה חכמה לבין פשוט "משחק בשוק המניות". מניות רגילות ומניות בכורה הן חלקים שונים על אותו לוח; לדעת מתי להשתמש בכל אחת מהן ובאיזה פרופורציה זה מה שבאמת מקרב אותך לאסטרטגיה פיננסית קוהרנטית ובת קיימא.
