שנת 2025 סימנה נקודת מפנה עבור Sacyr, אשר ביססה את הפרופיל שלה כקבוצת זיכיונות תוך שיפור ניכר של ייצור מזומניםהחברה העלתה את תזרים המזומנים התפעולי גדל ב-5%, ל-1.359 מיליון יורו, נתון הגבוה אף מה-EBITDA שלו והפך לברומטר העיקרי למדידת התפתחות העסק.
שיפור זה בתיבת ההילוכים מגיע במקביל להפחתה משמעותית מאוד של חוב נטו להחזר כספיאשר נחתך ל 59 מיליון יורו, שפל היסטוריזאת הודות לשילוב של מכירת השקעות בקולומביה וחלוקת דיבידנדים גבוהה יותר מהזיכיונות שלה. כל זה קורה בעוד הקבוצה שומרת על התמקדותה בספרד ובאירופה, אך גם בשווקים בינלאומיים מרכזיים, ועומדת באבני הדרך שנקבעו בתוכנית האסטרטגית שלה. תוכנית אסטרטגית 2024-2027.
תזרים מזומנים עולה ועסק צומח
המידע הרלוונטי ביותר מחשבונות 2025 הוא ש- תזרים המזומנים התפעולי הגיע ל-1.359 מיליון יורו, שהוא א עלייה של 5% בהשוואה לשנת 2024עבור זכיין תשתית, מדד זה משקף בצורה הטובה ביותר את יכולת צמיחה ו יצירת ערך, אפילו מעל הרווח החשבונאי, התלוי במידה רבה בהשפעות יוצאות דופן.
מבחינת פעילות, ה מחזור המכירות של הקבוצה הגיע ל-4.660 מיליארד יורו, אחד 2% יותר מאשר בתרגיל הקודם. רווח תפעולי גולמי (EBITDA) היה ממוקם ב 1.358 מ', כמעט בקנה אחד עם 2024 (1.352 מיליארד). המפתח הוא ש 93% מה-EBITDA הזה כבר מגיע מנכסי זיכיון, לרוב ללא סיכון ביקוש או עם מנגנוני הגנה מפני תנודתיות זו.
באשר לתוצאה הסופית, סאציר רשמה רווח נקי של 86 מיליון יורוירידה של 24% בהשוואה לשנה הקודמת, בעיקר עקב השפעה חשבונאית שלילית נגזר ממכירת שלושה כבישים מהירים בקולומביה. אם נתעלם מההשפעה יוצאת הדופן הזו, ה- הרווח הנקי ללא מכירת השקעות היה מגיע ל-165 מיליון, המייצג עלייה של 46% בהשוואה לשנת 2024.
החברה מדגישה כי התנהגות זו מדגימה את חוזקה של מודל הזיכיוןכאשר נכסים תפעוליים מייצרים תזרימי מזומנים חוזרים וגדלים, בעוד שתוצאות חשבונאיות עשויות להיות מושפעות מעסקאות חד פעמיות של מחזור תיק.
חוב עם מינימום החזר כספי ופרופיל פיננסי משופר
אחת מנקודות השיא של השנה הייתה ההתקדמות המשמעותית בשיפור המאזן. חוב נטו להחזר כספי —זו שאינה קשורה ישירות לפרויקטים של זיכיונות— זה הופחת ל-59 מיליון יורו, ממול 344 מיליון נרשמו בספטמבר 2024לפיכך, הקבוצה מתקרבת למטרה ארוכת השנים שלה לחסל כמעט לחלוטין חוב מסוג זה.
שיפור זה נשען על שני מנופים: מצד אחד, ה- מכירת שלושה נכסים בקולומביה לקרן בינלאומית, פעולה בשווי של כ-1.350 מיליארד יורו; מצד שני, ה- עלייה בחלוקת דיבידנדים מהזיכיונות, המספקים תזרים מזומנים חוזר. הודות לכך, ה- יחס חוב נטו עם זכות חזרה ל-EBITDA עם זכות חזרה בתוספת חלוקות מוזלות הוצב ב 0,18 זמנים, הרבה מתחת לכפולה של 1 שסאסיר קבעה כגבול בתוכנית האסטרטגית שלה לשנים 2024-2027.
במקביל, הקבוצה מתחזקת כמות ניכרת של חוב הקשור לפרויקטים של זיכיונותאשר ממומנים בעיקר באמצעות מימון פרויקטים. הסכום הכולל של החוב נטו, הנשלט על ידי סוג זה של מימון, הוא כ- 6.359 מ', מתחת לכ-6.900 מיליארד דולר בשנה הקודמת, לאחר פירוק האיחוד של הנכסים הקולומביאניים שנמכרו.
השילוב של א מינוף עם משאבים נמוכים מאודמשקל הולך וגדל של נכסים תפעוליים ותפוקת מזומנים איתנה אפשרו לחברה לשפר משמעותית את פעילותה. פרופיל פיננסי לשווקים ולמשקיעים מוסדיים.
דירוג השקעה ותמיכה בתוכנית האסטרטגית
הביצועים הפיננסיים של Sacyr באו לידי ביטוי ישירות בדירוג שלה על ידי סוכנויות דירוג. סוכנות DBRS Ratings GmbH (Morningstar DBRS) הגלובלית העניק לחברה דירוג אשראי תאגידי של BBB (נמוך) לטווח ארוך ו-R-2 (נמוך) לטווח קצרלשניהם יש תחזית "יציבה". זה מתייחס ל- זוהי הפעם הראשונה שסאקיר מקבלת דירוג מסוכנות עולמית. וממקמת את חובה בקטגוריה של דירוג השקעה.
שלב זה נחשב רלוונטי במיוחד לביצוע תוכנית אסטרטגית 2024-2027, שכן זה משפר את הגישה למימון מוסדי בתנאים טובים יותר, דבר מפתח עבור חברה עם תיק עבודות הולך וגדל של פרויקטים בזיכיונות ולוח זמנים להשקעה לטווח ארוך. הדירוג תומך במסר שסאקיר העבירה לשוק ביום המשקיעים שלה: הקבוצה שואפת לבסס את מעמדה כאחת ממפעילות זיכיונות התשתית המובילות באירופה ובאמריקה הלטינית, עם אופק צמיחה עד 2033.
במבט קדימה לאופק זה, החברה מעריכה שיש לה מזומנים נטו זמינים להשקעה של כ-2.140 מיליארד יורו עד 2033נתון זה נובע מהפחתה מהסך הכולל של חלוקות צפויות בין עכשיו לשנת 2033 (כ-3.740 מיליארד אירו) el הון עצמי מחויב, מוערך ב-1.600 מיליארדמבין קרנות המניות הללו, 905 מיליון יורו כבר התחייבו לתקופה 2024-2027, קרוב מאוד ליעד של מיליארד שנקבע לאותן שנים.
חלוקות מוזלות ותיק השקעות עתידי
נכסי זיכיון חיזקו עוד יותר את תפקידם כמנוע יצירת מזומנים. עד שנת 2025, חלוקת הדיבידנדים מנכסים אלה הגיעה ל-224 מיליון יורו17% מעל היעד שנקבע ביום המשקיעים 2024, לאחר היוון הסכומים הקשורים למימוש השקעות בקולומביה.
במבט לטווח הארוך, סאקיר מעריך כי תיק הזיכיונות הנוכחי יניב חלוקות כוללות של 19.000 מיליארד יורו. לאורך כל חיי החוזים. נתון זה הוא 2.900 מיליארד (18%) גבוה יותר אשר ניהלה הקבוצה במאי 2024, המשקף את השפעת המענקים החדשים שהתקבלו בשנה האחרונה למרות מכירת הנכסים הקולומביאניים.
צמיחה חזקה בהפצה ובערך תיק ההשקעות העתידי מאפשרת לחברה לפתח אסטרטגיה של צמיחה מתמשכת עד 2033עם מקום להמשיך ולסובב נכסים בעת הצורך ולמחזר הון לפרויקטים חדשים של זיכיונות. המסר לשוק הוא שהמודל נועד לשמור על הגדלת תזרים המזומנים, ובמקביל צמצום החשיפה לחובות חוזרים.
בנוסף לזיכיונות תפעול, Sacyr ממשיכה לתדלק את צנרת הפרויקטים שלה בשלבי פיתוח שונים, הן בספרד ובאירופה, כמו גם באמריקה ובשווקים אסטרטגיים אחרים, ומחזקת את נראות הכנסותיה ואת מעמדה התחרותי במגזר.
חמש זיכיונות חדשים והתרחבות בינלאומית
שנת 2025 הייתה עמוסה במיוחד מבחינת הענקת חוזים. סייקר הבטיחה חמש ויתורים חדשים, נתון התואם את השיא שנקבע בשנת 2024 ומייצג זינוק בהשוואה לקצב הממוצע של שלושה חוזים בשנה שרשמה בין 2016 ל-2023.
בין הפרויקטים הבולטים ביותר נמצאים ה- עיר הבריאות והמדע של נוברה, איטליה, ו דרכי גישה לאסונסיון, בפרגוואישני חוזים אלה מחזקים את נוכחותה באירופה ובאמריקה הלטינית. בצ'ילה, מדינה מרכזית עבור החברה, היא הבטיחה את מפעל לשימוש חוזר במים באנטופגסטה, את מתקן ההתפלה של קוקימבו ו מסלול מורדות הגבעותובכך משלבים זיכיונות בתחום התחבורה והטיפול במים.
יחד, חמשת החוזים הללו מרמזים על השקעה של קרוב ל-1.600 מיליון יורו, והם מתווספים לפורטפוליו שכבר ממצב את Sacyr כאחת המפעילות הרלוונטיות בתחום תשתיות הבריאות, התחבורה והמים במספר יבשות.
במבט קדימה לשנים הקרובות, החברה מזהה הזדמנויות אסטרטגיות בשווקים כגון ארצות הברית, קנדה, איטליה, צ'ילה, אוסטרליה ובריטניהבמקרה של ארצות הברית, Sacyr היא חלק מקונסורציומים שהיו פיינליסטים במספר פרויקטים של כבישים מהירים עם נתיבי אגרה המנוהלים באופן דינמי, כגון I-285 מזרח בג'ורג'יה, I-24 בטנסי ו-I-77 בצפון קרוליינה, וגם עובדת על תחרויות אחרות בשלבים מוקדמים יותר.
הנדסה ותשתיות: צמיחה ומשקל גדול יותר של זיכיונות
החלוקה של הנדסה ותשתיות היא ממשיכה להתאים את פעילותה לצרכים של Sacyr Concesiones. האסטרטגיה כוללת הבטחה שרוב תיק הבנייה יהיה מקושר לפרויקטים של הזיכיון של הקבוצה וייצוב שולי ה-EBITDA בכ-5%.
בשנת 2025, אזור זה הגיע ל מחזור של 2.971 מיליארד יורו, שהוא א צמיחה של 8% בהשוואה לשנה הקודמת. ה-EBITDA זינק ב-31% ל-552 מיליון אירו, מונע על ידי תרומתם של פרויקטים ב איטליה, בריטניה, קולומביה וספרדשולי ה-EBITDA בפעילות הבנייה נותרו יציבים. 4,8%.
La סך תיק ההשקעות של הנדסה ותשתיות הגיע ל-12.470 מיליארד יורו, עם עלייה של 18% בהשוואה לסוף 2024. מתוך עתודת עבודה זו, בערך אחד 73% מחויבים בחוזה עבור זיכיונות Sacyr, בהתאם ליעדי התוכנית האסטרטגית לשנים 2024-2027, שמטרתה שהבנייה תשמש בעיקר כתמיכה לעסקי הזיכיונות.
במקביל, פרויקטים כמו בית החולים ולינדרה בממלכה המאוחדת או הכבישים המהירים בוגה-בואנוונטורה בקולומביה y דרך הפירות בצ'ילה הם הגדילו משמעותית את הכנסות הבנייה בתוך Sacyr Concesiones, עם עלייה של כמעט 50% בחלק זה של העסק בהשוואה לשנה הקודמת.
עסקי המים: מנהיגות בהתפלת מי ים והתרחבות חזקה
האזור של מים היא ביססה את עצמה כאחד ממנועי הצמיחה של הקבוצה, רלוונטי במיוחד בספרד ובאמריקה הלטינית. בשנת 2025, תחום עסקים זה הגיע ל... מחזור של 307 מיליארד יורו, שהוא א עלייה של 25% לעומת 2024.
El ה-EBITDA מעסקי המים הגיע ל-62 מיליון יורו, עם עלייה של 23%, והרווחיות, הנמדדת כשולי EBITDA, עלתה ל- 21,7%, לעומת 20,6% מהשנה הקודמת. התקדמות זו נובעת מ ביצועים טובים של נכסים תפעוליים ול פרסים שהתקבלו במהלך 2025, אשר מאחדים את סאציר כ- החברה המובילה בספרד מבחינת כושר התפלה תפעולית.
לאס החלוקות בתחום זה הגיעו ל-12 מיליון יורו, ו תיק פרויקטי המים גדל ב-45% והגיע ל-6.979 מיליארד יורו.בין הפרסים החשובים ביותר נמצא זה שהוזכר לעיל מפעל לשימוש חוזר במים באנטופגסטה ו מתקן ההתפלה של קוקימבושניהם בצ'ילה, מה שמחזק את נוכחות הקבוצה בתחום טיהור ושימוש חוזר במים באזור.
בשוק הספרדי, Sacyr זכתה בפרס חוזים מרובים בערים כמו מאלגה, ויטוריה, הואלבה, באדאחוז וטנריףבין היתר, היא מחזקת את מעמדה כמפעילה מובילה בשירותי מים, טיהור והתפלה, ומרחיבה את בסיס ההכנסות החוזרות שלה באירופה.
אזור הזיכיונות: התאמות נוספות להכנסות ולחשבונאות
החלוקה של סאציר קונססנסים זה נשאר לב ליבו של מודל העסקי. בשנת 2025, אזור זה רשם מחזור של 1.892 מיליארד יורו, אחד 8% יותר מאשר בשנה הקודמת. בעוד ש- הרווח התפעולי ירד ב-4%.פרויקטים של בנייה הקשורים לזיכיונות גדלו בכ- 50% הודות להתקדמות של פרויקטים גדולים בבריטניה, קולומביה וצ'ילה.
El ה-EBITDA מהזכיינות עמד על 755 מיליון יורוזה מייצג ירידה של 14%. ירידה זו אינה נובעת מהידרדרות תפעולית, אלא בעיקר מ ההשפעה החשבונאית של התפתחות הנכסים הפיננסיים ו - מכירת נכסים בקולומביהלמרות זאת, החטיבה שומרת על יכולת ייצור מזומנים גבוהה ותרומה מרבית ל-EBITDA המאוחד.
בסביבה זו, ה- חלוקת הזיכיונות הסתכמה ב-212 מיליון יורו לאורך השנה, חלוקות אלו חרגו בהרבה מהתחזיות הראשוניות. הן מרכיב מרכזי באסטרטגיה להפחתת חובות חוזרים ולמימון צמיחה עתידית מבלי להגדיל יתר על המידה את המינוף של הקבוצה.
המשקל הגובר של נכסים ללא סיכון ביקוש, כגון כבישי אגרה, בתי חולים או תשתיות מים, משפיע על יציבות הכנסה גדולה יותר ויכולת החיזוי של תזרימי מזומנים, דבר המוערך במיוחד על ידי משקיעים וסוכנויות דירוג.
תגמול לבעלי המניות ומדיניות פיננסית
מבחינת תשואות לבעלי המניות, Sacyr החלה למלא את ההתחייבויות הכלולות במפת הדרכים שלה. ביולי 2025, החברה שילמה את הדיבידנד הראשון במזומן של התוכנית האסטרטגית הנוכחית, בסכום של 0,045 יורו ברוטו למניה, שמשמעותו א סך כל התשלום של 36 מיליון יורו.
יתר על כן, בינואר של אותה שנה, בוצע תשלום דיבידנד סקריפטים המורכב מ מניה חדשה אחת על כל 40 מניות קיימות, שווה ערך ל 0,078 יורו לכל זכאותתגובת השוק הייתה גבוהה: בסביבות 87% מבעלי המניות בחרו לקבל תשלום במניות Sacyrובכך מחזק את מעמדה בהון החברה.
El תוכנית אסטרטגית 2024-2027 היא שוקלת להקצות, לכל הפחות, 225 מיליון יורו במזומן לתגמול בעלי המניות בין השנים 2025 ו-2027. מדיניות זו משולבת עם המטרה של המשך הפחתת חוב באמצעות החזר כספי ולשמור על פרופיל פיננסי איתן, כך שהתגמול יתמך על ידי ייצור מזומנים חוזר ולא יפגע ביכולת להשקיע בזיכיונות חדשים.
בגישה זו, סאציר מנסה לשמור על איזון בין השקעה בצמיחה, חיזוק האיזון y אטרקטיבי למשקיעזה רלוונטי במיוחד בסביבה של ריביות תובעניות יותר וסלקטיביות רבה יותר מצד שוקי ההון.
הנתונים הכוללים לשנת 2025 מותירים את סייסר במצב פיננסי נוח יותר, עם תזרים המזומנים התפעולי במגמת עלייה, אחד חוב חוזר שהוא כמעט סמלי ו תיק פרויקטים הולך וגדל הן באירופה והן באמריקה הלטינית ובשווקי יעד אחרים. למרות ההשפעה החשבונאית של מכירת ההשקעות בקולומביה על הרווח הנקי, החברה טוענת כי ביצועיה התפעוליים תומכים במודל הזיכיון שלה ומספקים לה מרחב להמשיך ולצמוח בשנים הקרובות מבלי להתפשר על משמעת פיננסית או על תשואות לבעלי המניות.
