בנקו סנטנדר ביצע צעד משמעותי בארצות הברית עם אחת העסקאות התאגידיות הגדולות ביותר בתולדותיו האחרונות. הבנק, בראשותו של אנה בוטין הגיעה להסכם לרכישת תאגיד פיננסי וובסטרחברת האם של בנק וובסטר, תמורת 12.200 מיליארד דולר, במטרה לחזק באופן מכריע את נוכחותה בשוק הצפון אמריקאי ולהגדיל את גודלה בבנקאות קמעונאית ועסקית.
רכישת וובסטר מגיעה בתקופה שבה הקבוצה הספרדית מתמודדת עם שורה של הפסדים. יתרונות היסטוריים —14.101 מיליארד אירו בשנת 2025, התוצאה הגבוהה ביותר שנרשמה אי פעם על ידי בנק ספרדי — ולאחר מספר עסקאות משמעותיות באירופה, כגון רכישת TSB בבריטניה ומכירה חלקית של עסקיה בפולין. עם צעד זה, הבנק מאיץ את שינוי מיקוד הצמיחה שלו לכיוון ארצות הברית וצפון מזרח ארה"ב, תחום שבוטין עצמה זיהתה בכמה הזדמנויות כבעל עדיפות.
פרטי העסקה והמחיר ששולם
על פי התיעוד שהוגש ל- הוועדה הלאומית לשוק ניירות ערך (CNMV)הבנק הספרדי מעריך את וובסטר ב-12.200 מיליארד דולר, כ-10.100-10.300 מיליארד אירו לפי שער החליפין הנוכחי. התמורה מסתכמת ב- 75 דולר למניה של וובסטר, בנויה בשתי מנות: 48,75 דולר במזומן ו-2,0548 מניות סנטנדר שהונפקו לאחרונה בצורה של מניות פיקדון אמריקאיות (ADS) עבור כל מניה של הישות האמריקאית.
מחיר זה מייצג פרמיה משוערת של 14% על הערך הממוצע המשוקלל של מניות וובסטר בשלושת הימים שקדמו להכרזה, כאשר הן נסחרו בסביבות 65,75 דולר. לאחר פרסום המבצע, תגובת שוק המניות הייתה מעורבת: מניות וובסטר התאוששו בכ- 9%בעוד שמניות סנטנדר הנסחרות בניו יורק סבלו ירידות של יותר מ-6%, המשקף את התאמת השוק האופיינית לאחר רכישה גדולה ששולמה בחלקה בהון עצמי.
תוכנית התשלום משלבת בערך אחד 65% במזומן ו-35% במניות חדשות סנטנדר, דבר המחייב הגדלת הון משמעותית. הבנק מעריך שהגדלת הון זו תהיה כ- 3.500-3.700 מיליון יורובהתאם למחיר מניותיו. למרות זאת, הבנק מתעקש שהשימוש בו עודף הון ודור עתידי יאפשר להם לשמור על מצב כושר פירעון נוח.
מבחינת הערכה, המחיר ששולם מרמז על תשלום של כ פי 6,8 מהרווח הצפוי לשנת 2028 לאחר סינרגיות העלויות של Webster משולבות, וכ- פי 2 מערכו המוחשי בספרים בסוף הרבעון הרביעי של 2025. הקבוצה מעריכה כי התשואה על ההון המושקע תהיה כ- 15% ושהפעולה תספק עלייה ב- 7%-8% לרווח למניה של הקבוצה בשנת 2028.
השפעה על הון, כושר פירעון ומימון
הישות מדגישה כי רכישת Webster תמומן בעיקר באמצעות עודפי הון ויצירת המשאבים עצמם של הקבוצה. סנטנדר סיימה את 2025 עם יחס הון איכותי ביותר הון עצמי ראשוני של 13,5%, מעל לטווח היעד של הבנק של 12% עד 13%. לאחר השלמת העסקה, הבנק מעריך כי יחס זה יהיה בסביבות 12,8% ויעלה שוב על 13% בשנת 2027, ויישאר בקצה העליון של טווח הייחוס שלה.
תרומתו של וובסטר מסתכמת בכ- 4% מסך הנכסים מסנטנדר, כך שהרכישה היא חלק מאסטרטגיית רכישות משלימות, המכונה במגזר פעולות בורג על, מיועד עבור להאיץ את הצמיחה האורגנית מבלי להפעיל לחץ יתר על המידה על ההון. בהקשר זה, לישות יש גם את כרית הרווח שנוצרה על ידי מכירת השקעות אחרונות, כגון מכירת רוב המניות בחברת הבת שלה של פולוניה, מה שהביא לו מיליארדים במשאבים וברווחי הון.
מנקודת מבט מימון, שילוב וובסטר ישפר את פרופיל מימון בארצות הבריתהקבוצה צופה כי יחס ההלוואות לפיקדונות בשוק זה יהיה קרוב ל- 100%, בהשוואה ל-109% הנוכחיים, הודות לבסיס איתן של פיקדונות איכותיים שסיפק הבנק הנרכש. שיפור זה במאזן בין אשראי לחיסכון אמור להתבטא ב- הפחתת עלויות המימון של העסק האמריקאי.
אחד המסרים המרכזיים לשוק הוא שרכישה זו לא תשנה את התוכניות של תגמול בעלי המניותהדירקטוריון אישר את מטרותיו להחזיר למשקיעים כ-[סכום חסר] בין השנים 2025 ו-2026. 10.000 מ' באמצעות דיבידנדים ורכישה חוזרת של מניות, בנוסף לתוכנית נוספת של רכישה חוזרת של 5.000 מיליארד אושר לאחרונה. למעשה, אנה בוטין טענה כי הגדלת ההון הנובעת מרכישת וובסטר תקוזז, מבחינת יצירת ערך, על ידי רכישות חוזרות של מניות אלו.
מעמדה של סנטנדר בארצות הברית לאחר הרכישה
ארצות הברית ביססה את מעמדה בשנים האחרונות כאחת המדינות מניעי הרווח העיקריים של הקבוצה. בשנים האחרונות, חברת הבת בצפון אמריקה רשמה צמיחה משמעותית ברווח הנקי וברווחיות, הנתמכת על ידי עסקי מימון הצריכה, במיוחד במגזר ה- הלוואת רכב, ובהרחבת עסקי בנקאות ההשקעות שלה.
עם שילובה של Webster, סנטנדר תהפוך לאחת החברות עשרת גופי הבנקאות הקמעונאית והעסקית הגדולים ביותר של ארצות הברית לפי נפח נכסים, ויהיה בין ה חמשת המובילים לפי פיקדונות במדינות המרכזיות בצפון מזרח ארה"ב, בהן היא מתכוונת למקד את צמיחתה. הקבוצה מעריכה כי לאחר הרכישה, המאזן המשולב שלה בשוק זה יגיע לכ- נכסים של 327.000 מיליארד דולר, עם כ-185.000 מיליארד בהלוואות ו-172.000 מיליארד בפיקדונות.
אזור הצפון-מזרח - עם מדינות כמו קונטיקט, מסצ'וסטס, ניו יורק וניו ג'רזי - מייצג אזור של כוח קנייה גבוה וצפיפות גבוהה של לקוחות פרטיים ועסקיים. במילותיו של בוטין עצמו, המשקל הכלכלי של אזור זה דומה לזה של "כל הממלכה המאוחדת"זה מצדיק את החלטת הקבוצה ליצור בנק אזורי גדול במקום לחפש, לעת עתה, נוכחות פיזית הומוגנית ברחבי המדינה."
המבצע גם מתיישב עם פריסת אופנבנקפלטפורמת הבנקאות הדיגיטלית של סנטנדר, אשר הושקה בארצות הברית בשנת 2024. בעוד ש-Openbank מכוונת בעיקר לקהל דיגיטלי ולרכישת פיקדונות מקוונים, Webster מציעה רשת סניפים מאוחדת ו... קשר חזק עם לקוחות מקומייםזה מאפשר לקבוצה לשלב ערוצים פיזיים ודיגיטליים בשוק תחרותי במיוחד.
מבחינת התחזית הרגולטורית, שילובו של Webster יקרב את סנטנדר לסף שנקבע על ידי הפדרל ריזרב (FED) להיות מסווג כבנק עם "חשיפה משמעותית" בארצות הברית - המכונה Tier III - מעמד המושג על ידי מעל 250.000 מיליארד דולר בנכסים במדינה. רמה זו כרוכה בדרישות רגולטוריות מחמירות יותר, אך גם מחזקת את מעמדו של הגוף בקרב השחקנים העיקריים במערכת הפיננסית בצפון אמריקה.
מי זה וובסטר ומדוע הוא משתלב באסטרטגיה של הקבוצה?
וובסטר הוא בנק אמריקאי עם מסלול ארוךנוסדה בשנת 1935 ובסיסה נמצא ב סטמפורד (קונטיקט)פעילותה מתמקדת בבנקאות קמעונאית ותאגידית, כמו גם בנישות ייעודיות מסוימות כגון שירותים פיננסיים עבור מגזר הבריאותהישות ממוצבת היטב במיוחד בשווקים בעלי הכנסה גבוהה וב- מימון של חברות בינוניות, פלחים הנחשבים אסטרטגיים על ידי סנטנדר.
הזיכיון האמריקאי של סנטנדר, מצידה, הסתמך באופן היסטורי על ה- מימון צרכני, במיוחד בחטיבת הלוואות הרכב, ובשנים האחרונות הרחיבה את נוכחותה בבנקאות השקעות. ההתאמה בין שני הבנקים נחשבת גבוהה מאוד: וובסטר תורמת בסיס פיקדונות מגוון ואיכותי, רשת של לקוחות עסקיים ויעילות תפעולית יוצאת דופן, בעוד שסנטנדר מוסיפה פריסה בינלאומית, כוח טכנולוגי ויכולת מוצר.
לפי נתונים שסיפקה הקבוצה, וובסטר נמנה עם גופים יעילים ורווחיים יותר של הפלח שלו בארצות הברית. מאפיין זה הוא המפתח לשאיפותיו של הבנק הספרדי, אשר רוצה להגדיל את רווחיות עסקיו במדינה ולקרב אותו לרמות של הזכיינות הטובות ביותר שלו בעולם.
רכישת וובסטר מוסיפה ל פעולות קודמות אחרות אשר איתה הקבוצה התאימה את היקפה. באירופה, רכישת TSB בממלכה המאוחדת ומכירת חלק גדול מחברת הבת שלה בפולין מראה דפוס ברור: סיבוב נכסים, מכירת עסקים פחות אסטרטגיים וחיזוק נוכחותה במקומות שהיא רואה פוטנציאל גדול יותר לצמיחה רווחית, כולל ארצות הברית ומקסיקו, שווקים שבוטין עצמה הזכירה כעדיפויות במשך שנים.
הבנק מתעקש כי העסקה אינה משנה את האסטרטגיה שלו. גידול אורגניבמקום זאת, הדבר מאיץ את הצמיחה, ובמקביל מאפשר לסנטנדר לנצל הזדמנויות הכנסה נוספות ולשפר את תמהיל העסקים שלה באחד משווקי המפתח שלה. עד להשלמת העסקה במלואה, גם סנטנדר וגם וובסטר ימשיכו לפעול באופן עצמאי, ללא שינויים בחשבונות, בסניפים או בשירותים ללקוחות של אף אחת מהישויות.
סינרגיות, יעילות ויעדי רווחיות
מעבר לגידול בגודל, אחת מכוחותיה הגדולים ביותר של המבצע טמונה ב- סינרגיות עלויות ובשיפור היעילות. סנטנדר מעריך חיסכון חוזר של קרוב ל- 800 מ'חיסכון זה מייצג כ-19% מבסיס העלויות המשולב של שתי הישויות בארצות הברית. הוא יגיע משילוב של מבנים מרכזיים, איחוד פלטפורמות טכנולוגיות, משא ומתן מחודש עם ספקים ואופטימיזציה של תהליכים.
מבחינה תפעולית, בסיס העלויות הכולל של העסקים המאוחדים, שעומד כיום על כ- 4.451 מ', הוא יקטן בהדרגה עד שיהיה בערך millones 3.500 בתוך שלוש שנים. כדי להשיג זאת, הקבוצה מתכננת עלות ארגון מחדש קרוב ל-1.600 מיליארד דולר, שנועדו לכסות התאמות ארגוניות, שילוב מערכות והוצאות אחרות הקשורות לתהליך המיזוג.
המטרה היא היחס של יעילות של העסק בארצות הברית - אשר מודד את הקשר בין הוצאות להכנסות - נופל מתחת ל 40% בשנת 2028, רמה שתמקם את הישות המאוחדת בין המצטיינות ביותר במדינה מבחינת בקרת עלויות. במקביל, סנטנדר שואפת לתשואה על הון מוחשי (רוטה) של הזיכיון האמריקאי שלה מגיעים ל- 18% בתוך אותה מסגרת זמן.
מטרות אלו הן חלק מאסטרטגיה רחבה יותר של הקבוצה, אשר חותרת אחר RoTE עולמי מעל 20% עד 2028ההנהלה רואה ברכישת וובסטר "מפתח אסטרטגי" להשגת נתון זה, הן מבחינת התרומה הישירה של העסקים בארה"ב והן מבחינת שיפור הסיכון, הרווחיות ופרופיל המימון של הבנק בכללותו.
במקביל, הישות מתעקשת שהפעילות תוכננה תוך שמירה על משמעת קפדנית בהקצאת הוןהשימוש בעודף הון, בשילוב עם ייצור אורגני וגודל רכישה מוגבל ביחס למאזן הכולל, מאפשר לקבוצה לקיים את מדיניות הדיבידנדים ורכישת מניות חוזרת שלה מבלי לוותר על פרויקטים צמיחה אחרים באירופה או באמריקה הלטינית.
צוות ממשל, אינטגרציה וניהול בארה"ב
הארגון מחדש של דירקטיב הצוות בארצות הברית, זהו אלמנט רלוונטי נוסף בעסקה. לאחר השלמת הרכישה, כריסטיאנה ריילי ימשיך לפעול כ ראש המדינה של סנטנדר בארצות הברית ומנכ"ל Santander Holdings USA (SHUSA), תוך שמירה על האחריות הסופית על האסטרטגיה והפיקוח על עסקי הקבוצה במדינה.
המנכ"ל הנוכחי של וובסטר, ג'ון צ'יולה, ימשיך לנהל בנק סנטנדר, ארה"בהישות שתאחד את כל עסקיה של וובסטר ותשולב במבנה הקבוצה. לצדה, לואיס מסיאנימנהל התפעול הראשי (COO) של Webster ימלא את אותו תפקיד הן ב-SHUSA והן ב-Santander Bank NA, עם המשימה להוביל את תהליך האינטגרציה ולתאם את האיחוד התפעולי של שתי הגופים.
הרעיון של הקבוצה הוא לשמר במידה רבה את צוות הניהול של וובסטר ולמנף את הידע שלה בשוק המקומי, במיוחד בבנקאות קמעונאית ותאגידית בצפון מזרח ארצות הברית. הבנק ציין כי הוא רוצה להבטיח המשכיות של מערכות יחסים עם לקוחות וקהילות, נושא רגיש כאשר מתרחשים מיזוגים בין ישויות אזוריות מושרשת עמוק.
בנוגע למבנה התאגידי, המטה הנוכחי של וובסטר נמצא ב... סטמפורד נועד להפוך ל- מרכז תאגידי מרכזי בתוך רשת המיקומים האסטרטגיים של סנטנדר בארצות הברית, הכוללת גם ערים כמו בוסטון, ניו יורק, מיאמי ודאלאס. בדרך זו, הקבוצה מחזקת את נוכחותה הפיזית במסדרון כלכלי מרכזי של המדינה.
לצורך תכנון וביצוע המבצע, סנטנדר הסתמכה על הייעוץ הפיננסי של סנטרוויו פרטנרס, גולדמן זאקס ובנק אוף אמריקה אירופה DACמבחינה משפטית, הגוף הסתמך על דייוויס פולק וורדוול בע"מ כמשרד עורכי דין מוביל בארצות הברית וב אוריה מננדס כיועץ משפטי בספרד, שותפות משותפת בעסקאות הגדולות של הקבוצה.
העסקה כפופה ל- אישורים רגולטוריים מקובל בעסקאות מסוג זה וכפוף לאישור בעלי המניות של שתי הישויות. ציר הזמן בו משתמש סנטנדר מציב את הסגירה הסופית ב המחצית השנייה של שנת 2026, ומנקודה זו הסינרגיות הצפויות בין עלויות להכנסות יתחילו להתממש בהדרגה.
ההסכם לרכישת Webster מאחד את בנקו סנטנדר כאחד השחקנים האירופיים הגדולים עם נוכחות משמעותית בארצות הברית ומחזק את אסטרטגיית השילוב שלו. צמיחה אורגנית ורכישות סלקטיביות בשווקים מרכזיים. הישות מגיעה משנה של תוצאות שיא, שומרת על מדיניות התגמול לבעלי המניות שלה, ובמקביל מחויבת לעסקה שתאפשר לה לצבור צמיחה, לשפר את יעילותה ולהגדיל את רווחיות עסקיה בשוק הפיננסי הגדול בעולם, במיוחד בצפון מזרח ארצות הברית, שם היא שואפת להיות מובילה בבנקאות קמעונאית ותאגידית.
