אחת התנועות שמשתמשי שוק המניות מודעים להן ביותר היא הצעת הרכישה הציבורית , הידועה יותר כהצעת רכש. אבל האם אתם באמת יודעים מה כרוך בסוג כזה של פעולה? ובכן, זוהי פשוט הצעה לרכוש יותר מ-25% מחברה ציבורית על ידי קבלת סדרה של תנאי רכישת מניות, בדרך כלל במחיר מעל שווי השוק. פעולות אלו נפוצות מאוד בשוקי המניות ברחבי העולם, ובמיוחד בשוק הספרדי. מספר חברות רשומות כבר עברו תהליך תאגידי משמעותי זה.
בכל שנה, מתבצעת הצעת רכש ציבורית אחת או יותר (PTB), הגורמת לתנודות מחירים משמעותיות בחברות. תנודתיות זו גבוהה מהרגיל, ומובילה לסטיות של עד 5% או אף יותר בתוך יום מסחר בודד במקרים מסוימים. הצעת רכש ציבורית זו יכולה להוות הזדמנות לפתוח פוזיציות במניות המושפעות, או לחלופין, לצאת מפוזיציות בשוקי המניות, בהתאם לתגובת השווקים.
שוק המניות הספרדי לא היה פורה במיוחד מבחינת הצעות רכישה בחודשים האחרונים, או לפחות לא כמו בשנים קודמות. אבל לאחרונה צצה הצעה כזו, שמשפיעה על אחת המניות המועדפות ביותר על משקיעים קטנים ובינוניים: חברת הנדל"ן קולוניאל, שמשכה את תשומת ליבם של משקיעים פרטיים רבים. עד לפני מספר שנים, היא הייתה אחת ההשקעות האגרסיביות ביותר בבורסה הספרדית , שהציעה פוטנציאל לייצר תשואות על חסכונות בפרק זמן קצר מאוד באמצעות פעולות ספקולטיביות מאוד, ובמובנים מסוימים, מסוכנות מטבען.
השליטה הקולוניאלית כמעט 30%
אחת מסיפורי החדשות המשמעותיים ביותר בשוק המניות השבוע נוגעת למגזר הנדל"ן הספרדי. קולוניאל הגישה הצעת רכש לקרן ה-REIT Axiare במחיר של 18,5 אירו למניה , מה שמעריך את שווי המתחרה שלה ב-1.462 מיליארד אירו. הצעה זו תעניק לקולוניאל שליטה בכמעט 30% ממניות Axiare. בסך הכל, קולוניאל הכינה הצעה של 1.041,5 מיליארד אירו עבור 71,21% מהון Axiare. מהלך זה נמצא תחת מעקב צמוד של אלפי משקיעים, כולל בעלי מניות קיימים.
אחד המפתחות להבנת תנועות השוק יוצאות הדופן הללו טמון בשאלה האם שולם מחיר הוגן או לא . בהקשר זה, סוכנות הנדל"ן קולוניאל מכירה בכך שהמחיר המבוקש נחשב "הוגן". אך כעת המוקד הוא על מה שמשקיעים חושבים על עסקה זו. הערכה זו תתבהר בימים הקרובים, כאשר התפתחות המחיר תתברר. האם התגובה תתממש בעליות, או שמא היא תיענה בירידות - אולי אפילו חדות, כפי שקרה במקרים מסוימים בשנים קודמות? נצטרך להמתין זמן מה כדי לראות את תגובתם ומה משקיעים קטנים ובינוניים יכולים לעשות.
תגובה בשווקים
כצפוי, שתי החברות שבלב תהליך עסקי זה לא הגיבו באותו אופן. תגובותיהן היו שונות מאוד, בדיוק כפי שציפו השווקים. ואכן, לאחר השעיית המסחר, מניות קולוניאל ירדו ב-0,2% לכ-7,6 אירו למניה . לעומת זאת, תגובת אקסיאר הייתה דרמטית הרבה יותר. מניותיה זינקו ביותר מ-14,3% והגיעו לכמעט 19 אירו למניה. זה היווה יתרון משמעותי לבעלי המניות שלה, שראו את תיקי ההשקעות שלהם עולים באופן משמעותי תוך ימים ספורים - או ליתר דיוק, שעות, למרות שמהלך זה היה צפוי מזה זמן מה.
במובן זה, המרוויחים העיקריים מהצעת רכישה זו בשוק הרציף הספרדי היו בעלי המניות של החברה השנייה, Axiare, אשר יקצרו את פירות ביצועי החברה. נותר לראות מה יקרה מנקודה זו ואילך, שכן תנודתיות עשויה להשפיע על שני צידי התהליך , עם תנועות בכיוון זה או אחר. ותמיד ניתן להרוויח מתנודות מחירים אלו, אפילו באמצעות מכירה בחסר אם הביצועים בסופו של דבר יהפכו לשליליים עבור אחת החברות.
OPA מסווג כעוין
בכל מקרה, הצעת רכש זו אינה פטורה ממחלוקת כלשהי. במובן זה שרכישת חבילת אחזקת המניות הזו על ידי סוסימי הקטאלוני היוותה 'משקה רע' לאחראים על Axiare, שבאו לסווג את עמדת הנדל"ן הספרדי באקסייר כעוינת. עם זאת, תגובתם של האחרונים אינה מייצגת דרך חשיבה זו. אלא להפך וזה משהו שבסופו של דבר הטעה יותר מאשר משקיע קטן ובינוני. כמו אולי במקרה שלך. בכל מקרה, זה מעיר את האינטרסים של החוסכים באמצעות הצעת רכש חדשה שמעודדת שוב את שוקי המניות.
תופעת לוואי נוספת של מהלך עסקי זה היא השפעתו הפוטנציאלית על מגזר הנדל"ן. נכון לעכשיו, ההשלכות מינימליות ובעלות השלכות מועטות על חברות מסוג זה. שינויי מחירי המניות שלהן אפילו לא הגיעו ל-1%. מבחינה זו, אין לכך השפעה על מניות אחרות במגזר, המיוצגות בעיקר על ידי חברות הרשומות במדדי מניות ספרדיים משניים. עם זאת, נצטרך להמתין ולראות כיצד השווקים הפיננסיים ינועו בימים הקרובים.
פוטנציאל גדול יותר של Axiare
השלכה נוספת של עסקת תאגידים זו נובעת מהעובדה שרכישה זו תוסיף 1.710 מיליארד אירו לתיק הנכסים הנוכחי שלה, ותביא את שווי הנכסים הכולל ל-10.000 מיליארד אירו. רכישה זו תמקם אותה במקום השני בענף, לאחר שעקפה רק את מרלין פרופרטיס . בכל מקרה, מדובר בהתאמה נוספת בענף הנדל"ן הארצי, עם ארגון מחדש חדש של חברות אלו והערכה מעודכנת בהתאם להערכות השוק.
בנוגע לפרשנות זו, חשוב לזכור שהיא מייצגת פרמיה של כ-20% למניה בהשוואה לפוזיציות קודמות עבור מניה זו. עם זאת, ניתן לומר באופן הוגן שמדובר בהצעה עם נפח מסחר נמוך מאוד בכל סשן. יש לה נזילות נמוכה מאוד , והסיכון הטמון בפעילותה הופך את זה ללא חכם להיתקע בפוזיציות אלו. או לפחות, תהיו במחיר מכירה הדוק מאוד, מה שיגרום לכם לאבד את התחרותיות בעת מימוש העסקאות שלכם. זה משהו שלא קורה, למשל, עם המניות הכלולות במדד המניות הלאומי.
אסטרטגיות למשקיעים
היבט אחד שכדאי לשקול הוא כיצד להרוויח מתנועות אלו. אלו הן פעולות ספציפיות מאוד הדורשות הבנה מעמיקה יותר של המגזר ושל ניירות הערך עצמם. יתר על כן, עליכם לפעול במהירות יוצאת דופן. הסיבה לכך היא שתנודתיות יוצרת תנועות מחירים מהירות מאוד שיכולות לגרום לשינויים משמעותיים באחוזים תוך שעות ספורות בלבד. כתוצאה מכך, הסיכונים גבוהים מאוד, עד כדי כך שאתם עלולים להפסיד סכום כסף ניכר על הרכישות שלכם.
חשוב גם לקחת בחשבון שאם מסתכלים על הטווח הארוך יותר, האסטרטגיה תצטרך להיות שונה מזו הנוכחית. ראוי גם לציין שמניות קולוניאל נסחרו בפחות מחמישה יורו רק לפני מספר שנים. ואכן, הן עלו משמעותית בשנים האחרונות. לכן, לא יהיה זה מפתיע לראות תיקוני מחירים משמעותיים שיכולים להוריד את מחיר המניה לכ-6 יורו. המצב הטכני שלה עלול להסתבך מנקודה זו ואילך, אולי יותר ממה שניתן לדמיין בתחילה.
אף שאחת המסקנות שניתן להשיג מתנועה ארגונית זו היא כי הצעות הרכישה הציבורית (OPA) חזרו לאופנה בשוק המניות. ובמיוחד במגזר חשוב למניות ספרדיות כמו נדל"ן. אחת מאלה שמעבירה את מספר הפעולות הגדול ביותר בקרב משקיעים קטנים ובינוניים.